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我們認(rèn)為閑徠互娛獲得與體育總局合作機(jī)會(huì)彰顯其行業(yè)地位，有望長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，閑徠的加盟，未來(lái)將為公司帶來(lái)明顯的利潤(rùn)提升。
    三大全球化平臺(tái)帶動(dòng)，整體戰(zhàn)略得以升級(jí)：1）收購(gòu) Opera 并計(jì)劃搭載精準(zhǔn)推送功能，打造集搜索、導(dǎo)航、內(nèi)容分發(fā)、社交為一體的綜合平臺(tái)級(jí)應(yīng)用，新聞信息流為核心的社交媒體將與公司其他業(yè)務(wù)板塊產(chǎn)生顯著的協(xié)同效應(yīng)；2）收購(gòu)全球最大同性社交平臺(tái) Grindr，該平臺(tái)在 196 個(gè)國(guó)家擁有超過(guò) 1050 萬(wàn)的注冊(cè)用戶(hù)，日活超過(guò) 300 萬(wàn)，平均每日用戶(hù)時(shí)長(zhǎng)達(dá)到 54 分鐘以上，在吸引流量的同時(shí)實(shí)現(xiàn)廣告變現(xiàn)；3）以 1Mobile 和 Brothersoft為核心的海外軟件商店平臺(tái)業(yè)務(wù) 16 年?duì)I收提高了 5 倍，分發(fā)功能帶來(lái)的協(xié)同效應(yīng)凸顯。我們認(rèn)為公司通過(guò)三大平臺(tái)的整合和協(xié)調(diào)，實(shí)現(xiàn)了獲得廣告變現(xiàn)收入的同時(shí)吸引用戶(hù)流量的戰(zhàn)略目的，達(dá)到了 1+1 大于 2 的效果。
    投資建議：我們預(yù)計(jì)公司 2017/18/19 年的 EPS 為 0.91/1.18/1.25元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià) PE 為 25/19/18 倍，研運(yùn)一體化戰(zhàn)略進(jìn)入收獲期，加之并購(gòu)閑徠帶來(lái)的利潤(rùn)釋放和三大平臺(tái)帶來(lái)的協(xié)同效應(yīng)，業(yè)績(jī)有望持續(xù)超預(yù)期，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）手游業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期；2）棋牌游戲面臨風(fēng)險(xiǎn)。