>> 國泰君安-巨星科技(002444)與史泰博簽訂合作協(xié)議點(diǎn)評：智能機(jī)器人突破大客戶開啟智能倉儲新篇章-170530
| 上傳日期： |
2017/5/31 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
黃琨，郭泰 |
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基于公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望借助 Arrow 品牌及渠道大步向前；智能裝備業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，產(chǎn)品平臺升級；公司 17 年整體利潤有望近 7.5 億。維持判斷公司 17-19 年 EPS 為 0.69、0.79、0.89 元，維持目標(biāo)價 27 元不變，增持。
首個 SOW 金額 120 萬美元，示范意義重大，后續(xù)合同可期：①根據(jù)協(xié)議，美國巨星將為史泰博提供機(jī)器人產(chǎn)品和模塊化存儲提取系統(tǒng)服務(wù)，具體每個倉庫的項(xiàng)目服務(wù)內(nèi)容將依據(jù)另行簽署的工作說明書執(zhí)行。雙方目前已簽署了首個工作說明書，合同金額 120 萬美元（該說明書只是一個倉庫項(xiàng)目的部分內(nèi)容）。②史泰博是世界 500 強(qiáng)企業(yè)，在北美地區(qū)擁有 50 多個大型倉庫。若以經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，單個倉庫智能倉儲系統(tǒng) 500-600 萬美元來計算，50個倉庫價值量高達(dá) 2.5-3 億美元，后續(xù)大額總量訂單值得期待。
亞馬遜帶頭開展倉儲自動化設(shè)備競賽，百億美元市場靜待瓜分：①2012年，亞馬遜以 7.75 億美元私有化 kivasystem，對于其他的 kiva 使用者，包括反斗城、史泰博、沃爾格林、gap、Timberland 等，基于商業(yè)排他性考量，一旦與 kiva 合約期結(jié)束，可能需要另尋供應(yīng)商。②kiva 帶來的巨大潛在空缺市場給予了大批同行公司發(fā)展良機(jī)。前有反斗城和 Boston scientific 逐步淘汰已部署的 kiva，后有巨星與史泰博簽訂協(xié)議，開始布局百億美元倉儲自動化市場。判斷此次服務(wù)協(xié)議的簽訂是巨星智能機(jī)器人向全球進(jìn)軍的開端，對公司在機(jī)器人領(lǐng)域的發(fā)展具有里程碑意義。
公司智能裝備布局完善，產(chǎn)業(yè)平臺升級發(fā)展：①公司在智能裝備領(lǐng)域多點(diǎn)開花，判斷其激光產(chǎn)品 17 年收入有望超 5 億，其中華達(dá)在美國市場備受歡迎，預(yù)計增速 25-30%以上；PT 的激光測量工具全球領(lǐng)先，預(yù)計收入 1.5-2億；公司自身產(chǎn)品同樣銷售良好，預(yù)計可實(shí)現(xiàn) 0.5 億收入。②智能家居方面，參股公司微納科技發(fā)展良好，17 年預(yù)計利潤有望翻番。③機(jī)器人方面，AGV 小車率先放量，預(yù)計 17 年銷量 400-500 臺。④總體來看，公司旗下智能裝備產(chǎn)業(yè)的整合已進(jìn)入深化階段，我們持續(xù)看好公司的拓展與整合能力，未來有望在智能裝備領(lǐng)域大放異彩。
風(fēng)險因素：戰(zhàn)略合作進(jìn)展速度不達(dá)預(yù)期
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