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隨著后續(xù)新車(chē)間和新產(chǎn)能的逐步建成，新的改進(jìn)工藝有望在核心產(chǎn)品中全面應(yīng)用，產(chǎn)品使用體驗(yàn)有望全面改善，持續(xù)看好公司作為貼膏龍頭的品牌價(jià)值。
    核心品種樹(shù)立品牌，二線品種將快速放量。通絡(luò)祛痛膏2016 年銷(xiāo)售快速增長(zhǎng)，北京、上海等地的醫(yī)院渠道保持高速增長(zhǎng)，帶動(dòng)貼膏板塊快速增長(zhǎng)37%，區(qū)域覆蓋率有望繼續(xù)提升；二線兒童貼膏產(chǎn)品有望借助快速擴(kuò)張的銷(xiāo)售隊(duì)伍在2017 年實(shí)現(xiàn)突破式增長(zhǎng)；膠囊類(lèi)產(chǎn)品已經(jīng)受益于渠道改革從2015 年的6.5%增速提高到2016 年的27.9%增長(zhǎng)，片劑增長(zhǎng)速度也提升到23.2%，預(yù)期未來(lái)二線品種占比逐步提升，長(zhǎng)期增長(zhǎng)可持續(xù)。
    營(yíng)銷(xiāo)改革持續(xù)加速，OTC 和醫(yī)院雙渠道推動(dòng)多 品種放量增長(zhǎng)。2017 年是公司繼續(xù)大力推行營(yíng)銷(xiāo)改革的一年，OTC 和醫(yī)院銷(xiāo)售隊(duì)伍的人數(shù)將大幅提升，更加成熟的渠道正在建成，隨著品牌影響力的提升，后續(xù)新產(chǎn)品和現(xiàn)有二線品種有望借助營(yíng)銷(xiāo)渠道改革持續(xù)放量增長(zhǎng)，未來(lái)3-5 年均將維持30%以上的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?br>    積極尋求外延整合機(jī)會(huì)，后續(xù)外延超預(yù)期概率高。公司賬面資金充足，出售亞邦股份股權(quán)將帶來(lái)更充裕的流動(dòng)性，公司在積極尋找渠道協(xié)同性高的外延標(biāo)的和產(chǎn)品，預(yù)計(jì)后續(xù)外延概率較高，考慮到公司近期經(jīng)營(yíng)改革效果良好，全然年業(yè)績(jī)確定性提升，我們上調(diào)2017-2019 年預(yù)測(cè)EPS0.39 元、0.52 元、0.68 元（原預(yù)測(cè)0.36 元、0.48 元、0.63 元），同比增長(zhǎng)-33%、33%、31%，對(duì)應(yīng)預(yù)測(cè)市盈率27 倍、20 倍、15 倍，考慮公司準(zhǔn)現(xiàn)金資源充足，報(bào)表質(zhì)量較高，未來(lái)有持續(xù)超預(yù)期空間，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。