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公司以“廣譽(yù)遠(yuǎn)”品牌傳承人山西廣譽(yù)遠(yuǎn)為核心，業(yè)務(wù)貫通種植、炮制、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和醫(yī)療服務(wù)等中醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈，并擁有豐富的產(chǎn)品集群，覆蓋丸劑、膠囊、片劑、酒劑、顆粒、散劑、口服液和煎膏劑共8 個(gè)劑型，繼承了以龜齡集、定坤丹、安宮牛黃丸、牛黃清心丸為首的104 種中藥古方及炮制工藝，系列產(chǎn)品多次榮獲國(guó)際級(jí)獎(jiǎng)項(xiàng)和國(guó)家級(jí)榮譽(yù)。其中，公司拳頭產(chǎn)品龜齡集和定坤丹是國(guó)家級(jí)保密處方，并和安宮牛黃丸一起， 其制作工藝先后被國(guó)務(wù)院評(píng)為國(guó)家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)。
    2.消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)升級(jí)，三大支柱齊發(fā)力
    我國(guó)開(kāi)始步入消費(fèi)升級(jí)的新階段，公司作為品牌中藥消費(fèi)品的代表恰逢其會(huì)，以定坤丹水蜜丸為首的傳統(tǒng)中藥業(yè)務(wù)成為了首當(dāng)其沖的受益者。隨著藥店覆蓋數(shù)量的進(jìn)一步增加和全線(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略的鋪開(kāi)，傳統(tǒng)中藥業(yè)務(wù)在核心品種定坤丹水蜜丸和龜齡集的帶動(dòng)下有望繼續(xù)保持高增長(zhǎng)的勢(shì)頭。而精品中藥業(yè)務(wù)瞄準(zhǔn)高端人群的大健康保健需求，以遍布全國(guó)的200 家“國(guó)藥堂”和精品柜臺(tái)為載體積極開(kāi)展線(xiàn)下?tīng)I(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，發(fā)展日趨穩(wěn)定，將進(jìn)一步提升公司品牌價(jià)值和知名度。此外，保健酒業(yè)務(wù)雖然近幾年受限于產(chǎn)能瓶頸，但隨著新廠(chǎng)區(qū)投產(chǎn)，公司引入新的營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)，并對(duì)產(chǎn)品形象和渠道進(jìn)行了重新梳理，有望在消費(fèi)升級(jí)下的餐飲用酒市場(chǎng)脫穎而出，為公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)又添強(qiáng)勁動(dòng)力。
    3.投資建議：
    我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為18.74 億元、33.73 億元和50.60 億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為2.65 億元、4.91 億元和7.52 億元，相應(yīng)的每股收益分別為0.75 元、1.39 元和2.13 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為49倍、27 倍和17 倍，維持”強(qiáng)烈推薦“評(píng)級(jí)。
    4.風(fēng)險(xiǎn)提示：
    1. 新廠(chǎng)區(qū)投產(chǎn)時(shí)間晚于預(yù)期；
    2. 營(yíng)銷(xiāo)推廣進(jìn)展低于預(yù)期。