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公司上市以來首次推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，本次激勵(lì)對(duì)象共133 人，其中核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員113 人，占比達(dá)85%。這與公司一貫以研發(fā)驅(qū)動(dòng)的風(fēng)格保持一致，公司2016 年研發(fā)費(fèi)用高達(dá)8739 萬元，占營(yíng)業(yè)收入16.68%。本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有利于進(jìn)一步綁定核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員，調(diào)動(dòng)公司核心團(tuán)隊(duì)的積極性，保障未來的持續(xù)發(fā)展。
    ● 股權(quán)激勵(lì)方案對(duì)公司成本增加有限。本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃設(shè)置了三個(gè)解除限售期，每次的解除限售比例40%、30%、30%。公司業(yè)績(jī)考核目標(biāo)：以2016 年為基數(shù)，2017、2018、2019 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于20%、40%、60%。本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃需攤銷的總費(fèi)用2477.8 萬元，2017、2018、2019、2020 年分別攤銷的費(fèi)用1005.45、1200.10、233.45、38.80 萬元，對(duì)公司的成本增加有限。
    ●中標(biāo)大單不斷，實(shí)力持續(xù)證明。根據(jù)我們對(duì)公開的招投標(biāo)信息進(jìn)行整理，公司1-6 月份連續(xù)中標(biāo)京東方、華星光電、中電熊貓等多個(gè)地區(qū)的多個(gè)項(xiàng)目訂單，中標(biāo)數(shù)量明顯多于去年同期。
    ● 持續(xù)受益LCD 和OLED 投資。2016-2018 年中國(guó)處在高世代LCD 和OLED 的投資熱潮中，其中LCD 投資總額3367.7 億元、OELD 投資總額2118 億元，2016-2018 年是平板顯示設(shè)備行業(yè)最好的時(shí)代。公司在Module 信號(hào)檢測(cè)設(shè)備具有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，下游客戶覆蓋了國(guó)內(nèi)主要的平板顯示制造廠家。公司借助AOI 設(shè)備實(shí)現(xiàn)了向Array 和Cell 段的布局，目前Cell 段設(shè)備已經(jīng)具備競(jìng)爭(zhēng)力，Array 段設(shè)備剛剛進(jìn)入，未來通過國(guó)產(chǎn)化替代，有望打開二十倍的市場(chǎng)空間。公司在OLED 的三個(gè)制程都有相應(yīng)的技術(shù)儲(chǔ)備，并且在Cell 和Module 段已經(jīng)開始向部分客戶提供樣機(jī)。OLED 設(shè)備將為公司助攻高業(yè)績(jī)彈性。
    投資建議。公司從Module 向Array 和Cell 制程，打開二十倍市場(chǎng)空間，成長(zhǎng)路徑明確，充分受益于LCD 和OLED 投資熱潮。我們維持公司2017/2018/2019 年銷售收入為8.22、12.24、15.02 億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)1.5、2.18、2.7 億元的預(yù)測(cè)， EPS 為1.88、2.72、3.38 元，對(duì)應(yīng)的PE 為48.4、33.4、26.9 倍。維持公司“增持”評(píng)級(jí)，維持公司目標(biāo)價(jià)：108.85 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示: Array 和Cell 段制程設(shè)備拓展不順利、OLED 滲透率不及預(yù)期、公司設(shè)備毛利率下降。