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隨著進(jìn)入奧迪、寶馬等國(guó)際知名車企供應(yīng)鏈，在示范效應(yīng)的作用下，未來(lái)持續(xù)承接高端車企訂單值得期待。
    產(chǎn)品LED化、大燈占比提升，毛利率有望企穩(wěn)回升
    車燈LED化成未來(lái)發(fā)展方向。LED車燈具有能耗低、壽命長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)，并且光源體積小，可根據(jù)設(shè)計(jì)師要求設(shè)計(jì)成各種樣式，美觀性無(wú)可比擬。
    此外車燈智能化乃大勢(shì)所趨，而LED燈又是AFS、ADB車燈必選光源。
    因此LED車燈順應(yīng)了汽車消費(fèi)升級(jí)、智能化需求，滲透率有望持續(xù)提升。隨著LED化，車燈的單車配套價(jià)值將實(shí)現(xiàn)顯著提升（LED燈價(jià)格1000多，是鹵素?zé)舻?倍以上）。疊加公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，毛利率更高的前大燈未來(lái)3年的收入占比有望達(dá)到50%以上，對(duì)公司毛利率形成提振。
    自主崛起、合資下探，車燈行業(yè)格局生變
    自主崛起、合資下探的大背景下，公司有望受益：（1）在品牌溢價(jià)不如合資車的條件下，自主品牌價(jià)格上移的必要選擇就是零配件的高端化，因而自主品牌車燈LED化合乎情理。公司作為內(nèi)資車燈龍頭，LED車燈市占率有望持續(xù)提升。（2）自主崛起導(dǎo)致合資價(jià)格下探，成本控制難度進(jìn)一步提升。合資品牌迫于成本壓力切換至自主車燈企業(yè)存在可能，公司產(chǎn)品高性價(jià)比，銷量有望持續(xù)釋放。
    盈利預(yù)測(cè)及估值
    我們預(yù)計(jì)公司2017～2019年?duì)I業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)31.6%、33.8%、31.4%，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)32.0%、34.0%、32.7%，對(duì)應(yīng)2017～2019年P(guān)E分別為25.6倍、19.1倍、14.4倍，首次覆蓋，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    汽車行業(yè)景氣度不及預(yù)期；新項(xiàng)目量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；新客戶拓展不及預(yù)期。