>> 廣證恒生-廣弘控股（000529）冷鏈遷建合作意向確立，土地盤活有望提上日程-170612
| 上傳日期： |
2017/6/13 |
大小： |
1084KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李亞軍 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
我們認為，隨著食品冷鏈產(chǎn)能升級工程逐步邁入正軌且預(yù)期新建產(chǎn)能有望在2018 年下半年逐步投產(chǎn)，意味著公司西村冷凍廠近100 畝土地有望加快推進“三舊改造”。根據(jù)2017 年4 月27 日廣弘食品集團鐵路專用線拆除及市政道路建設(shè)工程（一期）環(huán)評公示顯示，根據(jù)最新的環(huán)評，拆除工作計劃今年10 月動工，預(yù)計2018 年8 月竣工，項目的一期工程，南起富力路，北至廣弘食品集團門口，總長約0.745 公里，拆除的廣弘食品集團鐵路專用線全場約1.54 公里。因此我們認為，隨著擴建新產(chǎn)能場地走上日程，西村冷凍廠所屬土地三舊改造將進入日期排表推進階段，以廣弘食品鐵路專用線拆除為起點將加快推動公司所屬區(qū)域土地資產(chǎn)盤活。
西村冷凍廠地段優(yōu)越，中山坦洲完成三通一平且空置，土地盤活價值溢價凸顯：公司廣州荔灣區(qū)西村冷凍廠的土地屬于廣州市老城區(qū)中心位置，面積約為97 畝（約6.47 萬平方米）緊挨廣州市內(nèi)環(huán)路邊上，地塊位置臨近廣州火車站，廣州汽車客運站，西村、西場地鐵站等交通樞紐，又臨近廣東廣雅中學(xué)（省一級重點中學(xué)），廣東省婦幼保健院等民生機構(gòu)，毗鄰珠江支流，周邊有大型房地產(chǎn)樓盤。該地塊土地用途為工業(yè)用地，該地塊為廣弘食品生產(chǎn)經(jīng)營用地，已納入三舊改造進程序列。若假設(shè)按照5 萬/㎡的拍賣價格、按照3.5-4 倍容積率，假設(shè)采用政府收儲方式進行五五分成，那么公司有望分得合計約56.6 億-64.7 億元（目前賬面價值約0.98 億元），有望帶來超額溢價收入。此次食品冷鏈新建場地進入擬定階段，意味著舊廠拆建及三舊改造進程推進，從財務(wù)角度有望將對公司近年財報帶來積極影響。同時，中山坦洲地段公司擁有約200畝土地也屬于納入三舊改造進程的地段，2008 年資產(chǎn)重組時按評估價5088 萬元入賬（周邊土地約為1200-1400 萬/畝），土地用途為工業(yè)用地，已完成“三通一平”，目前處于閑置狀態(tài)，我們認為該地段前期準備工作（三通一平目前空置）妥當，土地資產(chǎn)盤活進程有望較快推進。此外，公司佛山南海1200 多畝土地三舊改造提供安全邊際，總部經(jīng)濟大樓即將完工投用也有望貢獻可觀的租金收入。
短期主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，中短期關(guān)注教育內(nèi)生+外延擴張，中長期關(guān)注食品冷鏈智慧港產(chǎn)能升級帶來食品板塊業(yè)績提升：公司主業(yè)包括食品和教育發(fā)行，如前所言食品板塊產(chǎn)能拆建升級有望在2018 年下半年逐步釋放投產(chǎn)，公司將逐步由廣州肉類食品龍頭向廣東省乃至全國領(lǐng)軍類食品冷鏈企業(yè)進軍，中長期來看具有業(yè)績增長性；發(fā)行板塊公司旗下教育書店作為省內(nèi)發(fā)行壟斷兩大渠道之一，有望充分整合省內(nèi)渠道資源，當前教育發(fā)行業(yè)務(wù)穩(wěn)定貢獻9000 萬左右凈利，通過內(nèi)生結(jié)合外延的方式沿著教育服務(wù)與教育附加板塊拓展延伸，有望在中短期內(nèi)逐步體現(xiàn)教育業(yè)務(wù)增長。隨著教育業(yè)務(wù)拓展推進，食品冷鏈業(yè)務(wù)擴容并逐步釋放產(chǎn)能，近兩年公司主業(yè)將逐步邁入穩(wěn)健增長階段，中長期而言內(nèi)生增長可觀。
國企改革受關(guān)注有望受益國企改春風，高管此前增持彰顯信心：作為國企改先鋒，集團早在2015 年即引入民營資本（新錦安和蘭光獲得控股股東廣弘資產(chǎn)49%股權(quán)）進行股東層面混改，隨著5 月24 日發(fā)改委發(fā)文顯示國企改革“第三批試點企業(yè)將進一步擴大范圍，選擇中央企業(yè)的同時，還將重點從省、自治區(qū)、直轄市選擇試點企業(yè)”，國企改革再次引市場關(guān)注，作為改革前沿的嶺南國企，有望在新一輪國企改中發(fā)力并受市場關(guān)注。此外公司高管團隊于2016 年7 月增持上市公司股份承諾半年內(nèi)不減持，10 名高管共同參與的資管計劃在二級市場合計競價增持約5700 萬元公司股票，增持成本約9.06 元/股（目前尚未有公告提示該資管計劃所增持股份有減持情況），彰顯公司核心高管團隊的信心。
盈利預(yù)測與估值：暫不考慮外延并購的前提下，預(yù)計公司2017-2019EPS 為0.25、0.28、0.34 元/股，對應(yīng)當前股價估值為：38、33、28 倍PE，維持強烈推薦評級。
風險提示：并購轉(zhuǎn)型不達預(yù)期、傳統(tǒng)主業(yè)衰退、土地盤活不達預(yù)期。
|
|
