>> 太平洋證券-天潤乳業(yè)（600419）跟蹤點評：省外市場持續(xù)發(fā)力，新品投放利于長期增長-170613
| 上傳日期： |
2017/6/14 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
黃付生，王學謙 |
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我們認為，2017 年，疆外市場發(fā)力仍然是維持公司業(yè)績增長的重要來源。
疆內(nèi)市場格局穩(wěn)定，有望維持穩(wěn)定增長
相對而言，新疆省內(nèi)本土乳制品企業(yè)發(fā)展要好于伊利、蒙牛等全國性乳企。前幾年，伊利和蒙牛曾有進軍疆內(nèi)，但是發(fā)展也沒有太好。新疆省內(nèi)乳制品企業(yè)具有本土優(yōu)勢，且產(chǎn)品差異化較強。公司在疆內(nèi)地區(qū)精耕細作程度已經(jīng)比較成熟，尤其是疆北地區(qū)，因此具備較強的競爭優(yōu)勢。雖然受限于疆內(nèi)市場空間以及公司的疆內(nèi)規(guī)模，未來出現(xiàn)爆發(fā)式增長的可能性不大；但是憑借其在疆內(nèi)的競爭優(yōu)勢，未來維持穩(wěn)定增長的可能性較大。
新品不斷推出，支撐公司長期發(fā)展
目前，公司擁有“蓋瑞”、“佳麗”及“天潤”等品牌，擁有一批穩(wěn)定的消費者。2016 年，公司繼續(xù)加大新產(chǎn)品科技研發(fā)投入，豐富愛克林包裝的系列花色酸奶及Hello 酸奶系列，推出新品益尊酸奶、愛魔淇、瑤一瑤、盜墓筆記、艾薩拉姆版；2017 年上半年，公司又推出了幾款新品，下半年仍有新品推出。我們認為，公司有望憑借持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新能力和差異化產(chǎn)品，增強了市場供給的有效性、產(chǎn)品的市場競爭力、抗御市場風險的能力，支撐公司長期發(fā)展。
盈利預測與評級：
公司是新疆省內(nèi)領先的乳企，主要以低溫奶為核心。2016 年，公司憑借愛克林系列產(chǎn)品在疆外市場實現(xiàn)了爆發(fā)式的增長。2017 年，公司將持續(xù)加大新品研發(fā)和市場拓展，疆外市場有望維持較快增長；疆內(nèi)市場在公司的精耕細作下有望維持穩(wěn)定增長。我們預測 2017/18/19年 EPS 分別為 1.07/1.41/1.82 元，目標價58 元，維持“增持”評級。
風險提示：
新品推廣不及預期，疆外市場推廣不及預期
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