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借助公司成熟的全球游戲發(fā)行體系，公司手游立足國(guó)內(nèi)，進(jìn)軍東亞、東南亞、歐美、南美等地區(qū)，大幅提升公司成長(zhǎng)空間。
    ■自研代理雙輪驅(qū)動(dòng)，精品自研催化公司業(yè)績(jī)。2016 年，公司游戲?qū)嵭写砭坊⒀羞\(yùn)一體化雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略。2017 年公司精品 IP 手游儲(chǔ)備充足，《偷星九月天》手游已上線公測(cè)，《BLEACH》、《終結(jié)者 2》、《軒轅劍》、《洛奇》等 4 部自研 IP 手游有望下半年陸續(xù)上線，自研產(chǎn)品數(shù)量提升，公司業(yè)績(jī)有望加速攀升。另外，公司 2 月完成閑徠互娛并表，有望大幅增厚公司業(yè)績(jī)。
    ■卡位海外社交媒體與內(nèi)容，構(gòu)建全球流量平臺(tái)。2016 年，公司立足游戲主業(yè)，先后收購(gòu)全球知名瀏覽器品牌 Opera 以及收購(gòu)全球最大亞文化社交平臺(tái) Grindr。我們認(rèn)為，公司卡位全球流量入口，布局領(lǐng)域增量空間巨大，既與公司游戲業(yè)務(wù)形成強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)，也為公司新增廣告收入。
    ■布局互聯(lián)網(wǎng)新興領(lǐng)域，投資收益構(gòu)成公司重要利潤(rùn)來(lái)源。公司持續(xù)投資互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新企業(yè)，2015-2016 年公司投資收益分別為 1.59 億元、4.93億元。在公司目前投資標(biāo)的中，銀客網(wǎng)、達(dá)達(dá)快遞、映客、趣店等標(biāo)的估值提升顯著，預(yù)計(jì)將為公司帶來(lái)可持續(xù)投資收益。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司 2017-2019 年凈利潤(rùn)分別為 9.43/11.45 /13.68 億元，對(duì)應(yīng) Eps 分別為 0.81/0.99/1.18 元。參考同類可比公司，給予 2017 年 33 倍 PE 估值，對(duì)應(yīng) 6 個(gè)月目標(biāo)價(jià) 26.73 元，給予“買入-A”評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)、內(nèi)容監(jiān)管、業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。