>> 華創(chuàng)證券-新筑股份（002480）擬變更減持計劃，為引進(jìn)戰(zhàn)投鋪路搭橋-170619
| 上傳日期： |
2017/6/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
李佳，魯佩 |
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此報告為加密報告 |
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主要觀點
1、協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成后，公司實控人可能發(fā)生變化
目前，新筑投資及其一致行動人持有新筑股份持股比例為27.16%。在轉(zhuǎn)讓比例在5%-20%的情況下，轉(zhuǎn)讓完成新筑股份的控股股東和實際控制人可能發(fā)生變化。
股份受讓方尚未確定。新筑投資擬通過遴選方式確定最終的股份受讓方，遴選標(biāo)準(zhǔn)為國內(nèi)優(yōu)先選擇央企或國企。
減持目的為在目前國內(nèi)軌道交通領(lǐng)域蓬勃發(fā)展以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)一步利好的大背景下，為新筑股份引進(jìn)與其業(yè)務(wù)具有協(xié)同效應(yīng)的投資者（投資者優(yōu)先考慮央企或國企），以進(jìn)一步加大和加快公司在軌道交通等核心領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)展。
2、PPP 逐漸成為城軌項目發(fā)展融資主流，引入央企/國企背景有助于進(jìn)一步解決資金來源問題，加速業(yè)務(wù)發(fā)展
公司布局軌交產(chǎn)業(yè)已具規(guī)模，成為除中車之外國內(nèi)第二家有城軌車輛（包括地鐵、有軌電車等）生產(chǎn)能力的企業(yè)，300 輛低地板車輛募投項目已全部建設(shè)完畢。
PPP 逐漸成為城軌項目融資主流，公司較早采用PPP 合作模式參與新津縣的現(xiàn)代有軌電車示范項目R1 線路建設(shè)，在成都及周邊地區(qū)已經(jīng)具備拿單優(yōu)勢。引入央企/國企背景將有助于公司拓展川外市場。
3、西南地區(qū)軌交行業(yè)蓬勃發(fā)展，公司雄踞西南，借PPP 之力扶搖直上
從十三五規(guī)劃來看西南地區(qū)的軌交行業(yè)蓬勃發(fā)展；我們測算，西南四省市（云貴川渝）近兩年（2017-2018）新增地鐵通車?yán)锍踢_(dá)489 公里，地鐵用車市場規(guī)模達(dá)到132 億~176 億元；另外，十三五期間西南四省的正在規(guī)劃或建設(shè)的有軌電車?yán)锍踢_(dá)到800 公里，累計投資規(guī)模預(yù)計達(dá)到1040億元到1200 億元之間，有軌電車市場規(guī)模達(dá)198-279 億元。
公司作為本土企業(yè)直接受益于區(qū)位優(yōu)勢，且公司較早參與新津縣的現(xiàn)代有軌電車示范項目R1 線路建設(shè)，率先提出PPP 合作模式，有實際經(jīng)驗，未來將大概率中標(biāo)剩余項目
4、盈利預(yù)測
預(yù)計2017-2019 公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.74億、1.56億、3.02億，未來兩年業(yè)績有進(jìn)一步上調(diào)可能，對應(yīng)EPS為0.12、0.24、0.47，對應(yīng)PE為75X、36X、18X，公司今年為轉(zhuǎn)變之年，維持強(qiáng)烈推薦評級。
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