久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2012-2016 年，公司營業(yè)收入由9.7 億元上升到14.7 億元，復(fù)合增速10.9%；凈利潤由0.4 億上升到1.8 億，復(fù)合增速46.7%。理順股東結(jié)構(gòu)，管理層成為公司第一大股東，股權(quán)激勵(lì)完成綁定核心團(tuán)隊(duì)，未來穩(wěn)定發(fā)展有保障。
    汽車粉末冶金零件技術(shù)可拓展性強(qiáng)，市場前景廣闊。粉末冶金具有節(jié)能節(jié)材、低成本制造的優(yōu)勢(shì)：1）粉末冶金能夠直接生產(chǎn)出接近成品尺寸的終品，減少機(jī)械加工，材料利用率可達(dá)到 97%以上；2）粉末冶金塑造模具之后可以快速重復(fù)制造，批量生產(chǎn)的成本較低，對(duì)于結(jié)構(gòu)復(fù)雜零件更是如此。粉末冶金汽車零部件作為先進(jìn)的可擴(kuò)展技術(shù)，不斷向其他零部件品類拓展，可以制造汽車發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱的核心齒輪部件，未來計(jì)劃制造新能源汽車相關(guān)的磁性材料、燃料電池連接部件等零部件。
    粉末冶金行業(yè)壁壘高，先發(fā)優(yōu)勢(shì)+研發(fā)技術(shù)+規(guī)模優(yōu)勢(shì)為公司發(fā)展保駕護(hù)航。1）公司擁有50 多年粉末冶金專業(yè)生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，在需要先進(jìn)設(shè)備和大量固定資產(chǎn)投資的高壁壘行業(yè)中具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。2）公司工程技術(shù)中心被國家部委認(rèn)定為“國家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心”，研發(fā)費(fèi)用占比常年維持5%以上，研發(fā)實(shí)力突出。3）公司具備自制各種粉末冶金模具的能力，擁有包括CNC 成形壓機(jī)在內(nèi)的一整套國際先進(jìn)的粉末冶金生產(chǎn)設(shè)備。
    公司產(chǎn)品種類不斷擴(kuò)張，變速箱和新能源相關(guān)零部件有望復(fù)制VVT 成功路徑，成為公司新的增長點(diǎn)。公司在汽車零部件領(lǐng)域產(chǎn)品品類不斷擴(kuò)張；1）公司2013 年推出VVT/VCT 粉末冶金零件，收入從9000 萬元提升到3.9 億元，市場份額由3.9%提升至14.4%；2）公司2016 年推出變速箱零部件業(yè)務(wù)，市場空間超過50 億元，未來有望保持高速增長；3）公司已經(jīng)試生產(chǎn)制作新能源電動(dòng)汽車粉末冶金零件、磁性材料和燃料電池連接板等，在2015 年已為特斯拉實(shí)現(xiàn)電動(dòng)汽車粉末冶金零件正常供貨，銷售前景良好。
    投資建議：預(yù)計(jì)公司2017/18/19 年EPS 分別為0.61/0.77/0.97 元（2016 年為0.41 元）。當(dāng)前股價(jià)17.30 元，分別對(duì)應(yīng)2017/18/19年28/23/18 倍PE?？紤]到粉末冶金技術(shù)拓展性較高，在汽車行業(yè)滲透率將不斷提升，市場空間可期。公司作為粉末冶金行業(yè)龍頭，變速箱業(yè)務(wù)有望復(fù)制VVT 成長路徑，業(yè)績高增長可期，未來三年利潤復(fù)合增速34%，我們認(rèn)為公司合理估值為2017 年34 倍PE，首次給予“增持”評(píng)級(jí)，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)21 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）汽車行業(yè)銷量增速下滑風(fēng)險(xiǎn)；2）公司新產(chǎn)品開拓不順利導(dǎo)致收入增速不達(dá)預(yù)期；3）原材料漲價(jià)導(dǎo)致公司利潤率下滑。