>> 華創(chuàng)證券-京山輕機（000821）半年報業(yè)績預告點評：傳統(tǒng)業(yè)務回暖，智能化布局初現(xiàn)成效-170623
| 上傳日期： |
2017/6/23 |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
李佳，魯佩 |
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2.包裝機械行業(yè)回暖，公司戰(zhàn)略布局效益顯現(xiàn)
近年受經(jīng)濟下行影響，紙質(zhì)包裝固定資產(chǎn)投資有所下滑。這一態(tài)勢在2016 年開始有所回暖。預計2016-2021 年全球瓦楞紙箱需求量將以4.2%的速度增長，2017 年將達到2,340 億平方米，其中近一半的紙箱需求增長量來源于中國市場。中國以其規(guī)模和高增長率，將繼續(xù)保持其在全球瓦楞包裝市場中的主導地位。
公司是國內(nèi)紙品包裝機械領(lǐng)先企業(yè)，雖然行業(yè)競爭激烈，公司通過實施高端精品、服務化、國際化以及智能化工廠戰(zhàn)略，海外業(yè)務維持快速增長，未來有望繼續(xù)保持。
3.并購蘇州晟成，智能制造布局進一步優(yōu)化
我國在勞動力短缺和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的背景下工業(yè)機器人全球年需求量最大。根據(jù)《工信部關(guān)于推進工業(yè)機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導意見》，到2020 年，我國要建立完善的智能制造裝備產(chǎn)業(yè)體系，產(chǎn)業(yè)銷售收入超過3 萬億元。
公司堅持“保持傳統(tǒng)業(yè)務優(yōu)勢地位的同時積極向自動化、智能化進行轉(zhuǎn)型升級”的戰(zhàn)略發(fā)展方向，2014 年以來，公司通過并購惠州三協(xié)、入股深圳慧大成和成立合資公司英特博、鷹飛特等方式，不斷完善布局自動化裝備、機器視覺、康復機器人及無人機等業(yè)務領(lǐng)域。
近日，公司并購光伏組件自動化設(shè)備領(lǐng)域拓展企業(yè)蘇州晟成。進一步豐富公司自動化產(chǎn)品類型，優(yōu)化公司產(chǎn)品體系和市場布局，打造新的利潤增長點，進一步夯實公司戰(zhàn)略發(fā)展目標，加快公司業(yè)務自動化、智能化轉(zhuǎn)型升級步伐。蘇州晟成業(yè)績承諾2017-2020 年扣非歸母凈利潤分別不低于人民幣6522、7109、7765 萬元，有望進一步增厚公司業(yè)績。
4.盈利預測：
在不考慮收購江蘇晟成的情況下，預計公司17-19 年歸母凈利潤為1.67 億元、2.24 億元、3.05 億元，對應EPS 為0.35 元、0.47 元、0.64 元，對應PE 分別為56X、41X、30X。
在考慮到并購江蘇晟成的情況下，預計公司17-19 年備考歸母凈利潤2.32 億元、2.95 億元、3.83 億元，考慮到并購蘇州晟成增發(fā)1000 萬股股票攤薄，對應EPS 為0.48 元、0.60 元、0.78 元，對應PE 分別為29X、23X、18X。維持推薦評級。
5.風險提示：
訂單低于預期，業(yè)務拓展低于預期。
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