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同時(shí)1 月推出員工持股計(jì)劃（覆蓋630 人，2 億規(guī)模），并很快于1 月底購買完成，目前價(jià)格已經(jīng)倒掛。在目前味精和氨基酸價(jià)格處于歷史底部狀態(tài)的情況下，公司絕對(duì)股價(jià)和估值目前都處于近幾年的底部位置，此時(shí)公司擬基本現(xiàn)價(jià)回購股份用作將來員工持股的標(biāo)的股份，將進(jìn)一步完善公司的長效激勵(lì)機(jī)制，能夠充分調(diào)動(dòng)公司及子公司董事、高級(jí)管理人員、中層管理人員及核心骨干的積極性，有效地將股東利益、公司利益和核心團(tuán)隊(duì)個(gè)人利益結(jié)合在一起，促進(jìn)公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，同時(shí)彰顯了公司的信心。
    玉米深加工產(chǎn)業(yè)鏈壁壘很高：從行業(yè)格局上來看，雖然目前味精和氨基酸行業(yè)暫時(shí)未能形成寡頭協(xié)作，但中長期來看，行業(yè)趨勢(shì)仍然向上：玉米深加工產(chǎn)業(yè)鏈壁壘非常高：?jiǎn)蝹€(gè)化工品的壁壘往往來自于成本、技術(shù)、規(guī)模、環(huán)保、政策準(zhǔn)入、客戶渠道等，玉米深加工的各個(gè)品種這些壁壘都有，但除此之外還有產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品之間的協(xié)作，產(chǎn)品盈利上可以做到互補(bǔ)。以此前味精和黃原膠的龍頭河南蓮花味精以及中軒生化等為例，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一而在價(jià)格戰(zhàn)中敗下陣來。未來我們繼續(xù)看好未來梅花和阜豐整合氨基酸行業(yè)，獲得整個(gè)玉米深加工核心產(chǎn)品整個(gè)的定價(jià)權(quán)。
    味精及黃原膠已經(jīng)逐步進(jìn)入收獲期，氨基酸正在寡頭定價(jià)的路上：把味精、黃原膠、氨基酸等品種綜合到一起來考慮，我們認(rèn)為味精業(yè)務(wù)未來的趨勢(shì)非常清晰，龍頭釋放穩(wěn)定的產(chǎn)量預(yù)期并進(jìn)一步淘汰小廠的情況下形成互信和價(jià)格聯(lián)盟，這是個(gè)確定的過程和趨勢(shì)；黃原膠上淘汰行業(yè)里面不具有成本和產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)也是很明確的趨勢(shì)。因此我們認(rèn)為味精和黃原膠17-18 年會(huì)有比較大的向上空間。氨基酸業(yè)務(wù)形成具有壓倒性優(yōu)勢(shì)的大寡頭格局大概需要2-3 年時(shí)間。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：我們中長期仍然看好玉米深加工產(chǎn)業(yè)鏈景氣向上，未來2-3 年隨著寡頭間默契提高，利潤的提升有望遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。在目前味精和氨基酸價(jià)格處于歷史底部狀態(tài)的情況下，我們按照現(xiàn)在產(chǎn)品價(jià)格保守測(cè)算梅花生物17 年業(yè)績約為12 個(gè)億，對(duì)應(yīng)14 倍PE，絕對(duì)股價(jià)和估值都處于近幾年的底部位置，后續(xù)味精和黃原膠業(yè)務(wù)逐步進(jìn)入收獲期，盈利向上改善的彈性很大，繼續(xù)看好！我們預(yù)計(jì)公司17~19 年EPS 分別為0.40、0.48 和0.59 元，分別對(duì)應(yīng)14.15、11.68 及9.48 倍PE，維持買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)8 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格大幅波動(dòng)、行業(yè)整合進(jìn)程不及預(yù)期、環(huán)保政策執(zhí)行力度不及預(yù)期等