>> 華金證券-均勝電子(600699)收購高田優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，成為全球汽車安全氣囊巨頭-170627
| 上傳日期： |
2017/6/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
林帆 |
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高田是全球第事大的汽車安全氣囊制造商，在全球20 個國家擁有56 個生產(chǎn)基地，向日本、歐洲、北美主流廠商如豐田、本田、尼桑、寶馬、奔馳、大眾、福特、通用等提供整套汽車安全產(chǎn)品（包括安全帶、安全氣囊、方向盤、兒童約束系統(tǒng)）。
不承擔相關債務與硝酸銨氣體發(fā)生器業(yè)務，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入將增厚業(yè)績并提升全球競爭力。導致高田氣囊質(zhì)量事故的是其硝酸銨氣體發(fā)生器，至今已造成全球10 余人死亡，上億個有缺陷的氣囊被召回，導致公司需要承擔數(shù)億美元債務。KSS 收購高田資產(chǎn)將不包括硝酸銨氣體發(fā)生器業(yè)務，且不承擔相關債務，將有劣于打消客戶對高田缺陷業(yè)務的顧慮。如果收購成功，均勝將借劣高田在技術、市場方面的優(yōu)勢進一步發(fā)展壯大，提高全球市場份額（KSS 全球市場占比約7%+高田全球市場占比約20%），成為僅次于奧托立夫（全球市場占比約40%）的第事大安全氣囊制造商。有利于公司進入日系車配套體系，提升全球競爭力，顯著增厚業(yè)績。
將強化公司以“安全件+電子件+功能件”為主的業(yè)務體系向盈利能力更強的汽車安全和電子領域轉型。公司經(jīng)過多次國外收購和傳統(tǒng)業(yè)務剝離后，將逐步向技術含量更高、未來成長性更強、盈利能力更好的汽車安全和電子業(yè)務領域轉型，以迎合全球汽車產(chǎn)業(yè)往智能化和新能源化快速發(fā)展的趨勢。
投資建議：我們預測公司2017 年至2019 年盈利預測至每股收益分別為1.09 元、1.38元和1.81 元，凈資產(chǎn)收益率分別為7.6%、9.0% 和10.6%。維持“買入-A”的投資評級，6 個月目標價為38.00 元，相當于2017 年35 倍的動態(tài)市盈率。
風險提示：收購高田業(yè)務進度低于預期或不成功；汽車銷量增速低于預期。
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