>> 申萬宏源-激智科技(300566)成立合資公司激陽新能源，逐步進(jìn)軍太陽能背板領(lǐng)域布局新的利潤增長點，維持“增持”評級-170627
| 上傳日期： |
2017/6/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
馬曉天 |
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關(guān)于后續(xù)持續(xù)增資寧波激陽新能源的條件及安排：1）若合資公司在18 年1 月前實現(xiàn)銷售，則甲方可以以現(xiàn)金方式繼續(xù)增資1500 萬元，其持有股權(quán)比例提升至51%。2）滿足上述條件的情況下，2019 年起五年內(nèi)分兩次受讓寧波廣捷投資持有的49%股權(quán)，首先18 年凈利潤不低于500 萬，則2018年啟動收購30%股權(quán)，2019-2023 年累計實現(xiàn)凈利潤不低于1.5 億元，且每年度不低于1000 萬，則2020 年12 月啟動收購剩余的19%股權(quán)。3）后續(xù)交易定價：初步確定為4.5 億元，最后需根據(jù)評估及協(xié)商討論確定。
公司業(yè)務(wù)有望逐步拓展至太陽能背板領(lǐng)域。太陽能背板位于太陽能電池板的背面，對電池片起保護(hù)和支撐作用，具有可靠的絕緣性、阻水性、耐老化性，公司自成立以來專注涂布及復(fù)合技術(shù)，進(jìn)入太陽能背板領(lǐng)域是現(xiàn)有技術(shù)的業(yè)務(wù)拓展，本次對外投資是公司新業(yè)務(wù)拓展的第一步，成為新的業(yè)績增長點，有望加速完善戰(zhàn)略布局。公司現(xiàn)有光學(xué)膜業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，隨著募投項目落地，增亮膜產(chǎn)能釋放帶來的業(yè)績增長，明年隨著量子點產(chǎn)品的爆發(fā)，公司布局的量子點薄膜也極具前瞻性。
未來定于涂布與復(fù)合技術(shù)平臺，維持“增持”評級。公司專注光學(xué)膜產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售，同時研發(fā)適應(yīng)電子產(chǎn)品發(fā)展趨勢的量子點薄膜產(chǎn)品，在技術(shù)及客戶資源方面均具有一定競爭優(yōu)勢。預(yù)計2017-2019 凈利潤分別為7596、9188、11045 萬元，考慮公司6 月16 日權(quán)益分配實施后，全面攤薄后EPS 分別0.61、0.74、0.89 元，目前對應(yīng)PE 為54/44/37 倍。
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