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    軍用線纜需求強(qiáng)勁，準(zhǔn)入門檻高
    隨著我國(guó)對(duì)國(guó)防事業(yè)的投入加大，武器裝備更新?lián)Q代的進(jìn)度加快，裝備國(guó)產(chǎn)化率是大勢(shì)所趨。軍工線纜作為軍工產(chǎn)品的“神經(jīng)”，未來3 年將保持7%左右的增速，年均規(guī)模將超10 億元。同時(shí)，由于軍用線纜需要滿足特殊的使用環(huán)境、敷設(shè)方式、運(yùn)行條件及專項(xiàng)功能等要求，因此在電纜的結(jié)構(gòu)、絕緣和護(hù)套的材料等方面有特殊的要求，技術(shù)含量要求高，各領(lǐng)域基本上都有較高的準(zhǔn)入資質(zhì)要求，能夠滿足要求的企業(yè)數(shù)量較少，競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)緩和。
    線纜及組件產(chǎn)品發(fā)展速度快，毛利高
    受益于下游需求旺盛以及國(guó)產(chǎn)化率提升，公司線纜和組件業(yè)務(wù)快速發(fā)展。2012-2016 年，線纜和組件類產(chǎn)品年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別為11%和59%，組件類產(chǎn)品營(yíng)收占比持續(xù)提升。同時(shí)，公司一直保持高的研發(fā)投入，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的8%以上。產(chǎn)品綜合毛利率保持在50%以上，2016 年線纜和組件類產(chǎn)品毛利率分別為59.21%和52.65%。
    收購(gòu)?？淡h(huán)保，布局軍用海水淡化領(lǐng)域
    ?？淡h(huán)保是國(guó)內(nèi)艦船海水淡化設(shè)備制造商，主要產(chǎn)品為反滲透海水淡化裝置，市占率較高。公司收購(gòu)?？淡h(huán)保事項(xiàng)已獲證監(jiān)會(huì)審核通過，?？淡h(huán)保承諾未來三年扣非凈利潤(rùn)分別不低于4800、5900、6700 萬元，三年累計(jì)不低于1.74 萬元，收購(gòu)?fù)瓿蓪⒂行г龊窆緲I(yè)績(jī)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    公司在高性能軍用線纜領(lǐng)域深耕多年，我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2017～2019 年EPS 分別為0.51、0.73 和0.98 元；對(duì)應(yīng)PE 為43X、30X 和22X，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    1、新產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期；2、?？淡h(huán)保業(yè)績(jī)承諾不達(dá)預(yù)期；3、新產(chǎn)品毛利下降較快；4、傳統(tǒng)線纜業(yè)務(wù)增速不達(dá)預(yù)期。