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根據(jù)公司之前公布的并購方案，普萊德16 年1-10 月收入規(guī)模大約32億元，其中乘用車約20 億元，我們預(yù)計(jì)普萊德16 年收入規(guī)模近41 億元，其中乘用車約24 億元。按此預(yù)計(jì)，北汽采購訂單占16 年普萊德收入的90%，乘用車部分的154%。我們認(rèn)為北汽17 年的采購訂單較好的鎖定了公司17 年乘用車部分的業(yè)績(jī)預(yù)期，我們依舊維持公司乘用車業(yè)務(wù)17 年收入超過40 億的預(yù)測(cè)；
    擬收購Fosber 剩余40%股權(quán)，增強(qiáng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)安全邊際。公司公告與Fosber 剩余股東簽署了《股權(quán)買賣協(xié)議》，擬以約3314 萬歐元購買Fosber 剩余40%股權(quán)，如果交易完成，F(xiàn)osber 將成為公司全資子公司。15/16 年Fosber 分別完成凈利潤(rùn)605/1184 萬歐，體現(xiàn)了較好的盈利能力。我們認(rèn)為在完成剩余股權(quán)的并購后，公司將更加有效的整合歐洲的技術(shù)與中國的成本及工藝優(yōu)勢(shì)，我們看好公司傳統(tǒng)的印刷機(jī)與Fosber 瓦楞紙板生產(chǎn)線的協(xié)同效應(yīng)。從財(cái)務(wù)的角度，此舉也將增厚歸母凈利潤(rùn)。此外，公司同時(shí)公告擬用1.26 億自有資金回購并注銷前期授權(quán)但為解鎖的約890 萬股的股權(quán)激勵(lì)限制性股票，如果順利實(shí)施，公司總股本將由目前的11.58 億股減少為11.49 億股，將增厚EPS。
    具備成本轉(zhuǎn)嫁能力，下游壓價(jià)影響有限。受補(bǔ)貼政策退坡的影響，新能源汽車零部件供應(yīng)商存在下游成本壓價(jià)的壓力，但我們認(rèn)為對(duì)普萊德利潤(rùn)率的影響有限。首先，作為中游pack 環(huán)節(jié)的供應(yīng)商，普萊德與北汽、CATL 聯(lián)系緊密，交易完成后，北汽和CATL 分別是東方精工的第三、第四大股東。由于電芯環(huán)節(jié)行業(yè)產(chǎn)能過剩，而普萊德又是CATL 最大的客戶之一，我們認(rèn)為公司有能力將下游壓價(jià)的壓力轉(zhuǎn)嫁給電芯供應(yīng)商，保持利潤(rùn)率的相對(duì)穩(wěn)定；
    潛在的CATL 擴(kuò)產(chǎn)受益標(biāo)的。CATL 是中國最大（世界前三）的動(dòng)力鋰電池供應(yīng)商，根據(jù)高工鋰電，日前其公布了與上汽的合作計(jì)劃，規(guī)劃產(chǎn)能為36gwh，對(duì)應(yīng)60 萬輛新能源汽車。其中一期總投資約100 億元，對(duì)應(yīng)18gwh 產(chǎn)能，并且計(jì)劃18 年達(dá)產(chǎn)。我們預(yù)計(jì)17 年CATL 的產(chǎn)能將超過8gwh，按照近期CATL 公布的信息，到2020 年其產(chǎn)能有望達(dá)到50gwh，較目前產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)。我們認(rèn)為CATL的大幅擴(kuò)產(chǎn)表明高品質(zhì)電池產(chǎn)品在下游客戶中存在巨大需求，作為高品質(zhì)pack供應(yīng)商，公司有望憑借與CATL 的良好合作（互為最大客戶及最大供應(yīng)商，同時(shí)CATL 也是公司第四大股東）切入北汽以外的整車市場(chǎng)。
    目標(biāo)價(jià)19.61 元，買入評(píng)級(jí)?？紤]到補(bǔ)貼政策的退坡影響和北汽采購訂單的積極影響，同時(shí)暫不考慮擬回購股份的影響，我們預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 分別為0.53元、0.70 元、0.81 元。受近期特斯拉國產(chǎn)化事件的催化，新能源汽車板塊估值整體上移，考慮到裝備公司一般擁有較高估值，我們給予公司17 年37 倍PE 估值，目標(biāo)價(jià)19.61 元，買入評(píng)級(jí)；
    風(fēng)險(xiǎn)提示。補(bǔ)貼退坡影響超預(yù)期、上下游的壓價(jià)影響、客戶拓展受阻。