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    投資要點(diǎn):
    打黑持續(xù)推進(jìn)，稀土價(jià)格強(qiáng)勢(shì)：稀土打黑的持續(xù)推進(jìn)，再加上高頻次的收儲(chǔ)政策，以及穩(wěn)定的下游需求，年初以來(lái)各類稀土氧化物和稀土金屬價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，其中主流的鐠釹氧化物品種漲幅高達(dá)25%左右，其他品種亦有不同程度漲幅，在后續(xù)無(wú)利空的背景下，稀土價(jià)格將大概率保持強(qiáng)勢(shì)，盛和資源等業(yè)績(jī)彈性大的稀土開(kāi)采冶煉企業(yè)有望迎來(lái)業(yè)績(jī)的顯著改善。此次業(yè)內(nèi)首次組織和成立整頓行業(yè)稀土秩序?qū)＜医M是稀土打黑行動(dòng)的繼續(xù)深化，一方面，顯示出了國(guó)家推進(jìn)打擊稀土違法違規(guī)專項(xiàng)行動(dòng)的堅(jiān)定決心，能有效穩(wěn)定和提升市場(chǎng)信心；另一方面，此次的專家組將由技術(shù)，財(cái)務(wù)，法律等各方面的行業(yè)專家組成，對(duì)于促進(jìn)稀土打黑能切實(shí)發(fā)揮作用，同時(shí)也表明稀土的打黑行動(dòng)正在往縱深和專業(yè)的方向發(fā)展。
    通過(guò)并購(gòu)布局上中下游，稀土全產(chǎn)業(yè)鏈已然成形：在上游端，2012年公司托管漢鑫礦業(yè)，聯(lián)合中鋁收購(gòu)冕里稀土36%股權(quán)，參股山東微山鋼研稀土4.3%，合計(jì)控制稀土保有資源量(REO)77.60萬(wàn)噸和稀土開(kāi)采配額5950噸/年，此外，公司近年還積極并購(gòu)海外資源，子公司樂(lè)山盛和持有格陵蘭礦物能源公司12.5%的股份，是其單一最大股東；中游冶煉分離環(huán)節(jié)，公司在行業(yè)低迷之時(shí)，收購(gòu)晨光稀土100%，科百瑞71.43%，和文盛新材100%股權(quán)，公司的冶煉分離產(chǎn)能增加至13000噸左右、冶煉配額達(dá)到5040噸/年;下游深加工環(huán)節(jié),公司擁有7500噸分子篩，2.8萬(wàn)噸稀土催化劑產(chǎn)能。通過(guò)近年來(lái)的布局，公司已然形成了上中下游的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和成本控制能力得到了實(shí)質(zhì)性的鞏固和強(qiáng)化。
    稀土金屬價(jià)格回暖，公司業(yè)績(jī)將大幅改善: 公司主營(yíng)產(chǎn)品包括稀土氧化物，稀有稀土金屬，稀土鹽類，稀土催化劑和分子篩四大類。
    其中2016年稀土氧化物營(yíng)業(yè)收入占比高達(dá)78%，是影響公司業(yè)績(jī)的主要產(chǎn)品。而稀土氧化物的盈利情況則與稀土金屬的價(jià)格高度關(guān)聯(lián)，2015年和2016年稀土金屬價(jià)格低迷，造成該稀土氧化物產(chǎn)品毛利率顯著下降，公司整體業(yè)績(jī)慘淡，進(jìn)入2017年，稀土金屬價(jià)格回暖后，公司業(yè)績(jī)迅速改善，一季度公司同比扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3222萬(wàn)元。稀土催化劑和分子篩業(yè)務(wù)是公司另一重要稀土下游的業(yè)務(wù)板塊，近幾年的該板塊產(chǎn)品的毛利率基本穩(wěn)定在30%上下，每年穩(wěn)定為公司貢獻(xiàn)毛利4000萬(wàn)上下，稀土價(jià)格回暖后該板塊業(yè)務(wù)的毛利率有望獲得提升。另外，公司并購(gòu)的晨光稀土，科百瑞和文盛新材等公司在2016年均超額完成了業(yè)績(jī)承諾，共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.67億元（業(yè)績(jī)承諾合計(jì)是2.3億元），在稀土價(jià)格向好的背景，預(yù)計(jì)2017-2018年2.98億和3.61億元的業(yè)績(jī)承諾也能兌現(xiàn)?？傮w而言，在稀土價(jià)格樂(lè)觀的背景下，公司業(yè)績(jī)的大幅改善有較強(qiáng)的確定性。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2017-2018年EPS為0.21元和0.27元，結(jié)合2017年6月30日收盤(pán)價(jià)13.19元，對(duì)應(yīng)的PE為63和49倍，基于對(duì)稀土金屬價(jià)格和公司業(yè)績(jī)彈性的看好，首次覆蓋，予以“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：稀土價(jià)格下跌；下游需求不及預(yù)期