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大股東象嶼集團承諾全額認購本次配股方案中的全部可獲配股份。
    注入營業(yè)資金為主業(yè)添磚加瓦。近幾年公司保持了良好的主業(yè)增長，除傳統(tǒng)供應鏈業(yè)務規(guī)模穩(wěn)步推進外，東北農產業(yè)務的開展也為農產品供應鏈提供了新的增量；16 年底，隨著大宗品價格的上升，整個大宗品交易呈現火爆狀態(tài)。2014 年-2016 年，公司營業(yè)收入分別為483.84億、599.23 億、1190.67 億，分別同比增長36.67%、23.85%、98.70%，17Q1 同樣保持了105.93%的應收增長。規(guī)模的擴張，帶來在貨物交付、套期保值等業(yè)務的資金需求，本次配股所獲取資金，將進一步支持公司業(yè)務的開展；此外，由于規(guī)模擴張大規(guī)模的使用短期借款，公司負債率已由16 年底的67.56%上升到76.90%，本次通過配股融資后，假定其他條件不變的前提下，資產負債率有望降低到70.87%，有望進一步增強公司融資能力，助力業(yè)務拓展。
    農產業(yè)務為業(yè)績帶來玉米、水稻價格多頭。公司14 年布局東北農產業(yè)務，至今擁有完整的東北玉米、水稻產業(yè)鏈。盈利能力方面，16 年底公司擁有臨儲量1385 萬噸，穩(wěn)定收取國家補貼。16 年隨著國家玉米臨儲政策的取消，玉米價格隨之下降，公司原本經營的合作種植業(yè)務難以有效推進，目前僅保持了臨儲及貿易業(yè)務。我們認為，象嶼農產在東北的存量倉庫、運輸能力始終存在，目前依靠臨儲糧庫仍能和貿易仍能每年貢獻3 億以上利潤，一旦玉米價格出現大規(guī)模回升，農產業(yè)務具備較強的利潤彈性。
    金磚會議構成區(qū)域性主題催化。9 月廈門將舉辦金磚會議，此次金磚國家領導人會晤將以“深化金磚伙伴關系，開辟更加光明未來”為主題，回顧總結過去10 年合作經驗，規(guī)劃未來發(fā)展愿景，屆時全球增速最快的金磚國家領導將會齊聚廈門，一方面推動廈門地區(qū)基礎建設，提升投融資環(huán)境，另一方面吸引金磚國家貿易往來，進一步提升廈門貿易中心的地位。因此我們認為，對于象嶼而言，金磚會議不僅僅是事件催化，更是對公司擴張重要的機遇，從投資角度講是非常確定的催化劑。
    維持盈利預測，維持“買入”評級。我們維持盈利預測，預測公司17-19 年歸母凈利潤分別為5.74 億元、7.04 億元、8.58 億元，對應現股價PE 分別為21 倍、17 倍、14 倍，維持“買入”評級。
    風險提示：大農產品價格下跌，大宗銷量下滑。