>> 招商證券-海格通信（002465）大股東增持堅(jiān)定未來信心，四大板塊打造軍工通信龍頭-170704
| 上傳日期： |
2017/7/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王林，周炎 |
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按照目前市值計(jì)算，此次增持占公司總股本不超過0.8%，對(duì)公司實(shí)際控制權(quán)不產(chǎn)生影響，但增持價(jià)格上限16.0 元，對(duì)比目前股價(jià)10.8 元高出近48%，顯示出實(shí)控人對(duì)公司未來股價(jià)和長(zhǎng)期投資價(jià)值的強(qiáng)烈信心。與此同時(shí)，公司增發(fā)新股也在今日上市，增發(fā)價(jià)10.36元，大股東廣州無線電集團(tuán)現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)近3 億元，此次再次現(xiàn)金方式增持2 億元。公司在完成對(duì)怡創(chuàng)科技、海通天線的100%控股后，重新定位發(fā)展戰(zhàn)略方向，聚焦軟件與信息服務(wù)、無線通信、北斗導(dǎo)航和泛航空四大板塊，夯實(shí)未來發(fā)展基礎(chǔ)。
2、“產(chǎn)業(yè)+資本”雙輪驅(qū)動(dòng)，打造四大核心業(yè)務(wù)板塊
公司未來圍繞四大核心業(yè)務(wù)（無線通信、北斗導(dǎo)航、衛(wèi)星通信、數(shù)字集群業(yè)務(wù)）和六大新興業(yè)務(wù)（頻譜管理、網(wǎng)絡(luò)通信、海事電子、芯片設(shè)計(jì)、氣象雷達(dá)、模擬仿真），沿著產(chǎn)業(yè)發(fā)展和資本外延兩條路徑著力打造無線通信、北斗導(dǎo)航、泛航空、軟件與信息服務(wù)四大領(lǐng)域業(yè)務(wù)布局。
無線通信領(lǐng)域保持在特殊機(jī)構(gòu)市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，積極發(fā)展民航、交通部、海警等民用行業(yè)應(yīng)用市場(chǎng)，力爭(zhēng)成為“頻段覆蓋最寬、產(chǎn)品系列最全”的軍民用通信供應(yīng)商。
北斗導(dǎo)航定位系統(tǒng)應(yīng)用方面處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，不斷鞏固“芯片-模塊-天線-終端-系統(tǒng)-運(yùn)營(yíng)”的全價(jià)值鏈服務(wù)產(chǎn)業(yè)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)。未來北斗衛(wèi)星導(dǎo)航將全面應(yīng)用于軍用和民用領(lǐng)域，到2020 年北斗市場(chǎng)規(guī)模將超過千億元，公司北斗全產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)將充分受益，未來幾年保持高速增長(zhǎng)并將達(dá)到20 億元收入規(guī)模。
泛航空方面，公司目前已涉足民航空管領(lǐng)域和飛行模擬仿真領(lǐng)域兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，通過收購(gòu)馳達(dá)飛機(jī)將正式進(jìn)入飛機(jī)大型零部件制造新領(lǐng)域，通過三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的生產(chǎn)、技術(shù)及市場(chǎng)等資源的共享，做強(qiáng)、做寬軍用模擬仿真產(chǎn)品線，發(fā)展公司航空板塊，積極布局通用航空、培訓(xùn)服務(wù)等民用領(lǐng)域。
軟件與信息服務(wù)領(lǐng)域處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，子公司怡創(chuàng)科技作為國(guó)內(nèi)通信服務(wù)行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)之一，在三大運(yùn)營(yíng)商、鐵塔公司等客戶的多次競(jìng)標(biāo)中名列前茅，多項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。
3、研發(fā)實(shí)力突出，軍工通信龍頭
公司研發(fā)能力突出，過去三年研發(fā)投入保持在12%以上，去年研發(fā)投入超過5 億元，研發(fā)占收入比12.7%，在A 股上市公司中保持前列。在衛(wèi)星通信領(lǐng)域，去年以來陸續(xù)發(fā)射的“天通一號(hào)”S 波段移動(dòng)通信衛(wèi)星，“中星十六號(hào)”高通量衛(wèi)星有望帶動(dòng)后續(xù)產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，海格是業(yè)內(nèi)極少數(shù)具有射頻、基帶芯片及終端一體化研發(fā)制造能力的公司。在北斗導(dǎo)航領(lǐng)域，北斗二代系統(tǒng)逐步完善，軍用和民用兩個(gè)領(lǐng)域需求處于爆發(fā)前期，公司更是北斗領(lǐng)域行業(yè)的領(lǐng)頭羊，具有芯片-模塊-天線-終端-系統(tǒng)-運(yùn)營(yíng)全產(chǎn)業(yè)鏈，公司產(chǎn)品近期多次在評(píng)比中位列性能第一。公司在無線通信、衛(wèi)星通信、北斗導(dǎo)航等多個(gè)領(lǐng)域均是行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，是名副其實(shí)的軍工通信龍頭。
4、軍工通信龍頭前景廣闊，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)
隨著軍改的逐步完成，前期推遲的軍工訂單將有望重新推進(jìn)。通信服務(wù)業(yè)務(wù)受益4G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化升級(jí)，未來訂單將持續(xù)落地。中長(zhǎng)期沿著軍民融合及軍工信息化建設(shè)高峰兩條投資主線，公司作為軍工通信龍頭企業(yè)，將充分受益于未來5-10 年我國(guó)軍隊(duì)C4ISR 建設(shè)高峰。預(yù)計(jì)2017-2018 年凈利潤(rùn)分別約為7.0 億元和9.1 億元，對(duì)應(yīng)EPS分別0.30 元和0.39 元，2017-2018 年P(guān)E 分別為35X 和27X。維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：軍工訂單延后，軍民融合進(jìn)度不及預(yù)期，資產(chǎn)整合不順。
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