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參照同行業(yè)2018年平均PE19倍，上調目標價至17.67元,增持。 
    公司套期保值規(guī)避風險，二季度業(yè)績超出市場預期。公司二季度實現(xiàn)盈利3-4億元。二季度POY價格環(huán)比下降6%，價差1329元/噸，環(huán)比+1%；FDY價格環(huán)比下降9%，價差1527元/噸，環(huán)比-12%;DTY價格環(huán)比下降5%，價差2753元/噸，環(huán)比+2%。PTA價格環(huán)比下降10%，價差環(huán)比下降約150元/噸。己內酰胺價格環(huán)比下降約30%。根據(jù)我們的測算，預計公司二季度聚酯板塊貢獻約7000萬凈利潤，己內酰胺貢獻1500萬凈利潤，PTA現(xiàn)貨虧損2.5億，浙商銀行投資收益貢獻約1.5億凈利潤，公司在PTA套期保值上盈利約3.5億。盡管PTA景氣度低迷，二季度行業(yè)普遍陷入虧損，但是公司通過套期保值減少了現(xiàn)貨損失，公司業(yè)績超出市場預期。 
    恒逸文萊項目競爭優(yōu)勢明顯。恒逸文萊項目主要具備兩方面的優(yōu)勢：一、稅收和成本方面的優(yōu)勢。由于國內煉油項目通常需要外采原油且最終成品大多出口，相比之下恒逸文萊項目油品主要出口東南亞，省去了物流運輸成本及倉儲費用。同時，恒逸文萊項目自建相關配套設施，在電，蒸汽等成本上具備優(yōu)勢。二、國際化優(yōu)勢。恒逸文萊項目油品出口東南亞，相比國內煉廠具備更好的終端定價權。同時，新興國家未來具備較好的對油品和化工產品的需求潛力。 
    風險因素：油價下跌，文萊項目進展低于預期，PTA價格下跌風險。