>> 財通證券-片仔癀(600436)產(chǎn)品提價，營銷發(fā)力，產(chǎn)能瓶頸逐漸緩解-170704
| 上傳日期： |
2017/7/10 |
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來源： |
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作者： |
沈瑞 |
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人工養(yǎng)麝形成規(guī)模，產(chǎn)能瓶頸逐漸緩解
自從13年麝升級為國家一級保護動物后，天然麝香主要依靠養(yǎng)殖獲得，目前國內(nèi)養(yǎng)麝數(shù)量約在20000頭，按照公麝每年生產(chǎn)15g的水平，整體產(chǎn)能在150kg,預計能夠保持20-25%的增速。
片仔癀在精品中藥領(lǐng)域具有強大的競爭優(yōu)勢
國內(nèi)肝病患者數(shù)量極大，慢性乙肝2800萬，攜帶者上億，另外普通人中約20-30%患有脂肪肝和酒精肝患者。公司潛在客戶量巨大，一旦產(chǎn)能擴大，空間巨大。片仔癀由于稀缺和療效確定，已經(jīng)形成精品中藥，主要針對高端人群，相對于高端滋補保健品和OTC產(chǎn)品，公司具有很強的競爭優(yōu)勢。公司由于具有國家絕密配方的優(yōu)勢，具有不可替代性，已經(jīng)形成品牌，并非類似產(chǎn)品可以與其競爭，比如廈門中藥廠的八寶丹等，及其他含天然麝香的中藥產(chǎn)品。
加大營銷力量，大力推廣公司品牌
公司加快在華北地區(qū)網(wǎng)點布局，如天津河北山東。通過打造片仔癀體驗館的方式大力推廣公司品牌，擴大影響力。另外大力推廣公司衍生產(chǎn)品，如藥妝、牙膏等產(chǎn)品的快速發(fā)展也有推動作用。公司近日增資了電子商務公司加強互聯(lián)網(wǎng)銷售。
盈利預測與投資建議
預計公司2017～2019年EPS分別為1.15元、1.46元、1.85元，對應PE分別為50.2倍、39.5倍、31.2倍。給予公司為“增持”評級。
風險提示
提價不及預期，產(chǎn)能瓶頸制約，營銷拓展緩慢，估值偏高等
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