>> 信達證券-富安娜(002327)消費行業(yè)-170710
| 上傳日期： |
2017/7/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
郭荊璞 |
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同時高端女裝有復(fù)蘇跡象，收入端增速有所提高，內(nèi)生性復(fù)蘇逐漸顯現(xiàn)。
2、雅戈爾與杰尼亞等服裝巨頭聯(lián)手，倡議共建全球時尚生態(tài)圈。17 年7 月初在意大利米蘭國際面料展中，來自中國的雅戈爾、意大利的杰尼亞（ZEGNA）、諾悠翩雅（LORO PIANA）、切瑞蒂 1881（CERRUTI 1881）、阿爾貝尼（ALBINI）以及瑞士的阿魯莫（ALUMO）等六大紡織服裝巨頭，發(fā)起了“共建、共贏、共享”全球時尚生態(tài)圈倡議書。雅戈爾全方位配置全球優(yōu)質(zhì)資源，沿“一帶一路”開拓國際市場，與世界巨頭一起加快融合與重構(gòu)全球時尚生態(tài)圈。
3、網(wǎng)購零售總額創(chuàng)新高，電子商務(wù)成服裝銷售新增長點。17 年第一季度，中國消費者的網(wǎng)購總額是美國的兩倍多。從網(wǎng)絡(luò)零售市場規(guī)模來看，我國已經(jīng)連續(xù)多年穩(wěn)居全球第一。網(wǎng)上零售增速有所加快，17 年一季度全國網(wǎng)上穿著類商品零售額同比增長18.4%。。我國網(wǎng)絡(luò)零售額在社會零售總額的占比不僅遠高于全球平均水平，也高于歐洲、北美，在最近三年，這一占比仍在不斷提升。
4、定制家居亮相廣州建博會，定制行業(yè)進入快速發(fā)展階段。隨著定制行業(yè)的不斷發(fā)展，越來越多的企業(yè)開始布局品牌戰(zhàn)略化發(fā)展，它們逐漸進入定制家具、定制櫥柜等一系列房屋定制模式。雖然整個定制行業(yè)增速較快，但是每個消費者對生活方式和對美學(xué)的理解各不相同，現(xiàn)在社會已經(jīng)是無設(shè)計不生活了，處處都體現(xiàn)了設(shè)計，因此在行業(yè)高速發(fā)展的同時行業(yè)競爭也在加劇，企業(yè)需要提供更好的產(chǎn)品、設(shè)計、和服務(wù)來吸引消費者。
5、風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；房地產(chǎn)市場波動的風(fēng)險；原材料價格波動的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險；同業(yè)競爭加劇。
富安娜（002327）（2017-7-7 收盤價8.53 元）
核心推薦理由：
品牌美譽度和印花核心優(yōu)勢翹首業(yè)界。隨著居民生活水平提升和城市化進程加速，在消費群體擴大和消費升級背景下，家紡行業(yè)保持較快發(fā)展，行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)獲得市場總量擴大以及份額提升的雙重機遇。富安娜作為中高端床品的龍頭企業(yè)，在過去10 年里，通過領(lǐng)先的產(chǎn)品開發(fā)能力和產(chǎn)品質(zhì)量在相關(guān)消費群體建立了高度的知名度和品牌忠誠度，首當(dāng)其沖的獲得消費升級收益。
印花藝術(shù)核心能力持續(xù)延伸，進入“大家居”業(yè)務(wù)領(lǐng)域。作為中國頂級的印花藝術(shù)商業(yè)化企業(yè)，富安娜在業(yè)界和消費市場上定位明確，有明顯設(shè)計核心能力。這一核心競爭力吸引了眾多消費群體和粉絲，公司進入大家居領(lǐng)域符合核心業(yè)務(wù)能力延伸的商業(yè)邏輯。同時，“大家居”業(yè)務(wù)是藝術(shù)花型的延伸，有獨具一格的特色，為當(dāng)前較為同質(zhì)化的家居行業(yè)帶來嶄新的藝術(shù)和創(chuàng)新理念。
線上線下兩個渠道的領(lǐng)先者。富安娜床品在行業(yè)里廣受消費者青睞，公司經(jīng)過20 多年的深根細(xì)作，行業(yè)積淀深厚，產(chǎn)品力較強，產(chǎn)品的設(shè)計風(fēng)格、色彩運用和設(shè)計理念是公司的核心競爭力。根據(jù)wind 數(shù)據(jù)統(tǒng)計，富安娜線上產(chǎn)品銷量領(lǐng)先，16年富安娜、羅萊、夢潔的天貓店鋪銷售額分別為8.26 億元、6.52 億元、0.84 億元，銷量分別為182.61 萬件、171.71 萬件、59.80 萬件。
盈利預(yù)測與投資評級：按照公司最新股本計算，我們預(yù)計公司2017-2019 年每股收益分別為0.55 元、0.60 元和0.65 元，給予“增持”評級。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；房地產(chǎn)市場波動的風(fēng)險；原材料價格波動的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險；同業(yè)競爭加劇，大家居業(yè)務(wù)進程不及預(yù)期。
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