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長興廣州主要從事專項(xiàng)化學(xué)品、涂料制造等，創(chuàng)興精化主要從事電子用高科技化學(xué)品、高性能涂料等，兩家企業(yè)與廣信材料及江蘇宏泰業(yè)務(wù)存在協(xié)同性，未來在進(jìn)一步增強(qiáng)主業(yè)競爭力的同時(shí)，有利于豐富產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)，提升盈利能力。此外，目前廣信材料僅有無錫生產(chǎn)基地，廣州廣臻僅從事銷售業(yè)務(wù)，若本次收購成功完成，長興廣州有望成為公司廣州地區(qū)生產(chǎn)基地，對覆蓋華南PCB企業(yè)起到積極作用。
    公司是國內(nèi) PCB 油墨龍頭企業(yè)，長期受益進(jìn)口取代。廣信材料是國內(nèi)PCB 油墨龍頭企業(yè)，長期受益高端產(chǎn)品進(jìn)口替代。對比日本太陽油墨在國內(nèi)12 億收入，公司尚不到3 億，未來主業(yè)完全有翻倍空間。年底募投項(xiàng)目完成突破產(chǎn)能瓶頸，未來將進(jìn)入快速發(fā)展期。
    精密加工油墨重回蘋果生產(chǎn)線，高端產(chǎn)品不斷突破打開成長新空間。公司特種油墨具有高附加值的特點(diǎn)，其中精密加工保護(hù)油墨在 2013 年應(yīng)用于 iPhone 系列手機(jī)生產(chǎn)，但由于iPhone 6 系列手機(jī)生產(chǎn)工藝變化，該項(xiàng)業(yè)務(wù)大幅下滑。公司該產(chǎn)品已通過富士康產(chǎn)線測試，應(yīng)用于最新款iPhone 生產(chǎn)，月底有望大批量應(yīng)用。此外公司 LED 油墨有望迎來放量，低壓噴涂油墨、靜電噴涂油墨、塞孔油墨等多個(gè)新興項(xiàng)目同步推進(jìn)，未來將打開成長新空間。
    收購江蘇宏泰資產(chǎn)過戶完成，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合共促未來高速成長。江蘇宏泰是國內(nèi)消費(fèi)電子領(lǐng)域UV 涂料龍頭，與公司同處紫外固化技術(shù)領(lǐng)域，在業(yè)務(wù)、客戶、技術(shù)和采購等方面具有顯著的協(xié)同效應(yīng)，交易完成將實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，提升行業(yè)競爭力，2017-19 年業(yè)績承諾不低于4800、5500、6200 萬，大幅增厚公司業(yè)績。江蘇宏泰仿陽極工藝涂料收獲OPPO 大額訂單，未來有望開拓金立、小米等客戶，業(yè)績有望超預(yù)期。
    盈利預(yù)測與估值：公司募投項(xiàng)目突破產(chǎn)能瓶頸，PCB 油墨業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，新產(chǎn)品不斷開拓，并購江蘇宏泰大幅增厚業(yè)績，維持“增持”評級。維持盈利預(yù)測：不考慮并購江蘇宏泰的影響，預(yù)計(jì)2017-19 年歸母凈利潤分別為 0.54、0.84 和1.12 億，對應(yīng)EPS 0.34、 0.52、 0.70元，PE 61X、40X、30X，考慮江蘇宏泰業(yè)績，預(yù)計(jì)2017-19 年備考業(yè)績1.02、1.38、1.74億，按增發(fā)后市值計(jì)算，PE 38X、28X、22X。