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公司業(yè)績半年增速超過一季度增速（同比增長59.8%）主要?dú)w功于VVT 高增速和升華業(yè)績釋放。傳統(tǒng)車企洗牌加速，降本訴求強(qiáng)烈，核心部件進(jìn)口替代邏輯強(qiáng)化，公司作為國內(nèi)VVT 龍頭企業(yè)，將直接受益。升華科技目前已達(dá)滿產(chǎn)狀態(tài)，新建產(chǎn)能預(yù)計(jì)7 月底投產(chǎn)，擴(kuò)產(chǎn)有序，全年大概率完成業(yè)績承諾。公司管理層長期發(fā)展的思路清晰， VVT 具有技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢，保證主業(yè)增速；磷酸鐵鋰正極材料客戶持續(xù)拓展，同時(shí)積極布局三元材料研發(fā)，后續(xù)可能會(huì)有實(shí)質(zhì)性突破，我們?nèi)匀怀掷m(xù)推薦。
    磷酸鐵鋰正極材料需求常態(tài)化，下半年釋放在即。二季度客車市場環(huán)比改善，磷酸鐵鋰正極材料需求恢復(fù)（磷酸鐵鋰裝機(jī)量占比從前5 月的33%，回歸到6月的47%），各客車廠二季度后排產(chǎn)較滿，將持續(xù)拉動(dòng)磷酸鐵鋰需求，我們認(rèn)為下半年磷酸鐵鋰價(jià)格較為堅(jiān)挺，利好升華科技業(yè)績釋放。
    精密制造實(shí)力突出，產(chǎn)品線布局值得期待。公司擁有液壓挺柱、機(jī)械挺柱、液壓張緊器件、搖臂、噴嘴、發(fā)動(dòng)機(jī)可變氣門系統(tǒng)VVT、GDI 高壓油泵挺柱及泵殼等成熟產(chǎn)品。其中VVT 業(yè)務(wù)成長迅速，受益于節(jié)能減排行業(yè)趨勢未來有望繼續(xù)爆發(fā)?？蛻舴矫?，公司已拓展上汽通用五菱、東安三菱、航天三菱、廣汽等核心客戶，產(chǎn)品實(shí)力體現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)2017 年公司VVT 產(chǎn)品方面將進(jìn)一步攻城略地，獲取更多優(yōu)質(zhì)客戶。公司目前在電子水泵、電子真空泵、電動(dòng)式VVT、VVL 和電機(jī)電控方面持續(xù)投入研發(fā)，我們看好公司未來產(chǎn)品線的延伸。
    盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為1.10 元、1.40 元、1.61 元，對應(yīng)PE 分別為25 倍、19 倍、17 倍，維持2017 年目標(biāo)價(jià)33 元，“買入”評級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)增速放緩；新能源車發(fā)展不及預(yù)期；磷酸鐵鋰正極材料價(jià)格下降；并購企業(yè)業(yè)績實(shí)現(xiàn)或不及承諾。