>> 世紀證券-碧水源（300070）水處理行業(yè)龍頭，打造水環(huán)境綜合服務(wù)商-170706
| 上傳日期： |
2017/7/14 |
大?。?/td>
| 1156KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
梁希民 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
膜技術(shù)將成為水處理主流技術(shù)，碧水源作為承建MBR 規(guī)模最大的企業(yè)，擁有世界一流的膜技術(shù)，在行業(yè)發(fā)展整合中脫穎而出。
2) 政策大力支持PPP 項目，助推水務(wù)行業(yè)發(fā)展。2017 年作為推廣年，訂單落地將持續(xù)加速。公司作為PPP 先行者，具備技術(shù)和融資優(yōu)勢，項目經(jīng)驗豐富，行業(yè)覆蓋能力強，明顯受益訂單的加速落地。
3) 凈水器業(yè)務(wù)及生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域或成為新的利潤增長點。銷售渠道及投入的局限導致凈水器業(yè)務(wù)不及預期，公司計劃加大力度拓展凈水器業(yè)務(wù)。同時，公司通過收購國內(nèi)一流城市照明企業(yè)，進入生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域，增強PPP 綜合項目承接能力。
4) 預計公司盈利預測與估值：根據(jù)盈利預測，碧水源對應2017-2019 年的市盈率為24/17/13 倍，A 股可比的水處理企業(yè)2017 年平均PE 為58 倍。公司為水處理行業(yè)龍頭，有先進膜技術(shù)，資本和經(jīng)驗充足，在順應PPP 模式推廣跑馬圈地的同時，通過外延并購不斷完善產(chǎn)業(yè)鏈，進入水環(huán)境綜合治理領(lǐng)域，凈水器業(yè)務(wù)也將隨著渠道的拓寬而成為收入增長亮點，PE 目前處于較低水平，首次覆蓋給予“增持”評級。
5) 風險提示：PPP 項目風險，競爭風險以及技術(shù)優(yōu)勢風險。
|
|
