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良業(yè)承諾2017-2019 年業(yè)績(jī)不低于 1.65、2.06、2.58 億元，三年累計(jì)承諾凈利潤(rùn)不低于 6.29 億元，對(duì)應(yīng) 2017-2019 年 PE 分別為為 7.35、5.89、4.70 倍，收購(gòu)對(duì)價(jià)合理。
    ■大環(huán)保走向大生態(tài)，環(huán)保龍頭更進(jìn)一步：隨著產(chǎn)業(yè)發(fā)展，環(huán)保將逐漸被融入到大生態(tài)的整體概念中，孤軍作戰(zhàn)將轉(zhuǎn)變?yōu)槁?lián)盟式共發(fā)展，建筑、園林、市政、環(huán)保將通力合作，攜手致力于生態(tài)環(huán)境質(zhì)量的提升。公司在通過(guò)并購(gòu)冀環(huán)公司、定州京城環(huán)保涉入危廢領(lǐng)域、實(shí)現(xiàn)環(huán)保行業(yè)內(nèi)部的延伸后，更進(jìn)一步，向大生態(tài)的領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)延伸，有望從一個(gè)單純的環(huán)保企業(yè)，演化成為綜合化的生態(tài)環(huán)境企業(yè)，成長(zhǎng)空間進(jìn)一步拓展。
    ■在手訂單充足，業(yè)績(jī)有保障：公司為膜技術(shù)龍頭，技術(shù)、資源、項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)明顯，在手訂單充足。截至 2017 年 3 月底，公司在手工程類(lèi)訂單項(xiàng)目共計(jì) 98 個(gè)，未確認(rèn)收入總計(jì) 63.75 億元；公司尚有 64 個(gè)運(yùn)營(yíng)類(lèi)項(xiàng)目處于施工期，有 184.3 億元投資尚未完成。隨著 PPP 落地加速，公司各地項(xiàng)目有望加速釋放業(yè)績(jī)。
    ■投資建議：隨著環(huán)保不斷融入大生態(tài)整體概念中，公司不斷豐富業(yè)務(wù)范圍，公司作為膜技術(shù)龍頭，能夠憑借技術(shù)、資源、項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)不斷獲取訂單，公司業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)可期。我們預(yù)計(jì)公司 2017 年-2019 年的 EPS分別為 0.86 元，1.13 元和 1.45 元，對(duì)應(yīng)市盈率為 22.4x，17.0x 和 13.3x，給予買(mǎi)入-A 評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為 25.8 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單情況不及預(yù)期，政策推進(jìn)力度不及預(yù)期。