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    ■LED 小間距滲透率提高，公司高速成長。伴隨著LED 上游芯片和中游封裝廠商技術升級和產能擴充，我們預計LED 小間距燈珠成本將持續(xù)下降，為小間距產品普及滲透打下基礎。據公司業(yè)績預告披露，由于產品的不斷升級，國內LED 小間距產品滲透率提高，母公司LED小間距產品銷售額同比增長90%以上。海外營銷體系升級，深耕細作行業(yè)細分領域，海外銷售收入較去年同期相比增幅較大。子公司雷迪奧新品推出得到了市場認可，且海外市場布局效果顯著，凈利潤及銷售額大幅上升。產能方面，據公司2016 年報披露，小間距每月產能可達15000 平方米，2017 年下半年將啟動大亞灣二期的廠房建設，小間距產能將進一步提升，公司業(yè)績有望持續(xù)釋放。
    ■多維度持續(xù)布局，照明業(yè)務穩(wěn)步推進。公司以EMC 和PPP 的商業(yè)模式承接多項市政改造工程；2017 年7 月公告披露，擬成立合資公司廣東洲明清源，將合資方在交通領域的客戶資源與公司在顯示和照明領域經驗積累相結合，開拓交通領域的能效和清潔能源業(yè)務。與廣告?zhèn)髅筋I域的合作伙伴在路燈特許經營權上做積極探索，智慧路燈有望成為新興熱點產品。2017 年4 月公告披露，擬收購東莞愛加照明65%股權，布局高端商用照明細分領域，整合照明行業(yè)資源，與公司的照明業(yè)務形成協同效應，進一步提升公司盈利能力。
    ■投資建議：預計公司2017~2019 年的凈利潤為3.14 億、4.73 億、6.41 億，同比增長88.9%、50.4%、35.5%，對應EPS 為0.50 元、0.75 元、1.02 元。維持“買入-A”評級，6 個月目標價20.25 元，相當于2018 年27 倍的動態(tài)市盈率。
    ■風險提示：小間距產品普及速度不及預期；照明業(yè)務開展不及預期。