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公司公 告 2017 年第二季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，新簽訂單 5517 億元(+47%)，作為鐵公基龍頭且受益PPP/一帶一路/國(guó)改，維持預(yù)測(cè)2017/18年EPS 為1.20/1.37 元，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至18 元(43%空間)，2017 年15 倍PE。
    新簽訂單高增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有優(yōu)化。1)2017H1 新簽訂單5517 億元(+47%，2016H1 為+18%，2016 年+28%)，增速明顯提升；2)2017Q1 新簽訂單2616億元(+46%，2016Q1 為16%)，2017Q2 新簽訂單2366 億元(+56%，2016Q2為-7%)；3)2017H1 工程承包業(yè)務(wù)4547 億元(+52%)占比82%，公路1367億元(+107%，2016H1 為-0.1%)增速大幅提升，兩路/非兩路訂單占比43%/57%(2016H1 為55%/45%)，顯示業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，市政/城軌類訂單占比提升；4)2017H1 地產(chǎn)開工面積264 萬(wàn)㎡(+62%)，簽約面積250 萬(wàn)㎡(+37%)，簽約金額351 億元(+69%)。
    行業(yè)龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)，低估值疊加國(guó)改/雄安等催化。1)連續(xù)多年位居ENR全球最大工程承包商前三位，位于世界500 強(qiáng)前100 強(qiáng)；2)2017 年預(yù)測(cè)PE 為10 倍，大基建藍(lán)籌中除中國(guó)建筑(9 倍)外最低，PB 估值1.3 倍大基建藍(lán)籌中最低；3)近期國(guó)改/混改加速，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確要求鐵路領(lǐng)域2017 年要邁出實(shí)質(zhì)性改革步伐并將鐵路作為混改7 大領(lǐng)域之一，公司有望受益；4)基建熱度提升：①雄安建設(shè)鐵路先行②粵港澳大灣區(qū)建設(shè)框架協(xié)議簽署③國(guó)內(nèi)第二條進(jìn)藏鐵路即川藏鐵路正式開工(投資預(yù)算2500億元)；5)G20 漢堡第12 次峰會(huì)，一帶一路合作將深入。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：訂單落地不及預(yù)期、海外工程風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)改進(jìn)展緩慢等