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    川藏鐵路：史上最難鐵路工程；橋隧總長(zhǎng)超過(guò) 1400 公里，橋隧比超過(guò) 80%
    據(jù)四川在線(xiàn)報(bào)道，川藏鐵路橋隧總長(zhǎng)超過(guò) 1400 公里，線(xiàn)路占比超過(guò) 80%，工程投資預(yù)估算超過(guò) 2000 億元。從始發(fā)站成都至終點(diǎn)站拉薩，列車(chē)的累計(jì)爬山高度將超過(guò) 1.4 萬(wàn)米。高隧橋比提出了對(duì)隧道挖掘和橋梁建設(shè)的大量需求。
    川藏鐵路隧道、橋梁、鐵路建設(shè)，中鐵工業(yè)三大業(yè)務(wù)有望受益
    川藏鐵路將挖掘一批超長(zhǎng)隧道，沿線(xiàn)高寒缺氧，人工施工難度大，采用硬巖掘進(jìn)機(jī)（TBM）施工，能夠大幅提升效率，保障施工安全。中鐵工業(yè)子公司中鐵裝備 TBM 技術(shù)豐厚、行業(yè)領(lǐng)先，研制的超大直徑敞開(kāi)式 TBM 將應(yīng)用于號(hào)稱(chēng)“亞洲第一長(zhǎng)隧”的高黎貢山隧道項(xiàng)目，未來(lái)有望應(yīng)用于川藏鐵路。
    中鐵工業(yè)子公司中鐵山橋、中鐵寶橋在鐵路道岔、鋼結(jié)構(gòu)橋梁行業(yè)均處于行業(yè)第一梯隊(duì)，中鐵科工為鋼結(jié)構(gòu)領(lǐng)先企業(yè)。三家企業(yè)整合到中鐵工業(yè)后占據(jù)行業(yè)龍頭位置，將受益川藏鐵路、橋梁建設(shè)。
    前身為中鐵二局，置入中國(guó)中鐵高端裝備業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)承諾 3 年合計(jì)近 40 億元。
    中鐵工業(yè)前身是中鐵二局，為央企中國(guó)中鐵旗下。2017 年 1 月實(shí)施重大資產(chǎn)重組，置出原中鐵二局資產(chǎn)，置入資產(chǎn)中國(guó)中鐵高端制造板塊。2016 年度置入資產(chǎn)歸母凈利 9.9 億元，同比增長(zhǎng) 32.5%；業(yè)績(jī)承諾 3 年合計(jì)近 40 億元。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：我們判斷公司盾構(gòu)機(jī)受益地鐵高景氣度，業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。
    軌交投資保持高位，鐵路道岔市場(chǎng)穩(wěn)健增長(zhǎng)。受益鋼結(jié)構(gòu)橋梁推廣，鋼結(jié)構(gòu)盈利能力有望持續(xù)提高。預(yù)計(jì) 2017-2019 年歸屬母公司凈利潤(rùn) 13.2、17.0、20.5億元，EPS 為 0.59、0.77、0.92 元；對(duì)應(yīng) PE 為 26、20、17 倍。目前公司股價(jià)低于之前 60 億元增發(fā)的增發(fā)價(jià)（15.85 元）。維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：川藏鐵路開(kāi)建時(shí)間低于預(yù)期；地鐵建設(shè)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。