>> 民生證券-洲明科技(300232)公司點評：中報業(yè)績超預(yù)期,LED小間距行業(yè)維持高景氣-170714
| 上傳日期： |
2017/7/14 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭平 |
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2、二季度業(yè)績超預(yù)期，繼續(xù)高增長。17Q2 凈利潤約為0.81~0.94 億元，同比增長79.21%~108.06%，環(huán)比增長63.70%~90.06%。預(yù)計2017 年上半年非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響金額約為1,186 萬元，主要來自政府補助。
3、我們認(rèn)為，LED 小間距行業(yè)仍然維持高景氣，滲透率持續(xù)提高，公司在高端零售商店、會議室、公共場所等領(lǐng)域的拓展取得長足進步，轉(zhuǎn)型升級為各細(xì)分領(lǐng)域的“產(chǎn)品+方案+服務(wù)集成商”取得成效，“SMART”戰(zhàn)略進一步顯現(xiàn)；隨著公司逐步完善海外市場在產(chǎn)品、渠道、品牌、服務(wù)等方面的布局，海外市場營收占比將進一步提升；雷迪奧通過深耕細(xì)分領(lǐng)域并推出重磅新產(chǎn)品，重新回到高速增長的軌道，將成為公司業(yè)績增長的主要來源之一。
LED 顯示產(chǎn)能充裕，在手訂單豐富，加大布局LED 照明市場
1、2017 年一季度LED 小間距訂單額增長27.69%，17Q1 國內(nèi)LED 小間距產(chǎn)品銷售收入同比增長286.74%。大亞灣一期廠房在2016 年9 月投產(chǎn)，預(yù)計大亞灣二期廠房將于2017 年下半年竣工。定增項目“大亞灣商用LED 超級電視自動化生產(chǎn)基地建設(shè)項目”進展順利，規(guī)劃產(chǎn)能為8 萬平方米/年，將能滿足高速增長的訂單需求。
2、此外，子公司廣東洲明擬與深圳清源電力有限公司設(shè)立合資公司共同拓展交通領(lǐng)域的能效和清潔能源業(yè)務(wù)，公司擬收購愛加照明整合照明行業(yè)資源，增資產(chǎn)業(yè)并購基金，增資海外子公司，進一步推進“SMART”戰(zhàn)略落地。
3、我們認(rèn)為，隨著LED 產(chǎn)能的有序投放及訂單需求快速增長，公司業(yè)績將進一步釋放。隨著智慧城市對智能路燈的需求持續(xù)增長，LED 照明行業(yè)將進入新的發(fā)展階段，LED 照明業(yè)務(wù)的持續(xù)布局將打造新的業(yè)績增長點。
股權(quán)激勵為中長期增長提供內(nèi)生動力，業(yè)績增長有保障
1、公司完成向激勵對象授予2016 年限制性股票激勵計劃的首次授予部分。限制性股票解鎖比例分別為20%、40%、40%，對應(yīng)2017~2019 年扣非后歸母凈利潤業(yè)績考核指標(biāo)分別為不低于2.52 億元、3.19 億元、4.20 億元。
2、我們認(rèn)為，股權(quán)激勵覆蓋面廣、參與人數(shù)多，將為公司業(yè)績高增長提供長期內(nèi)生動力。
三、盈利預(yù)測與投資建議
2015 年公司正式確立了以“產(chǎn)業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)+金融”為依托，打造智慧“SMART”洲明的發(fā)展規(guī)劃。當(dāng)前，LED 小間距產(chǎn)品處于行業(yè)上升周期，LED 小間距顯示屏業(yè)務(wù)是公司未來三年內(nèi)生性增長的核心驅(qū)動因素，而基于“SMART”戰(zhàn)略的貫徹實施，產(chǎn)業(yè)鏈的外延拓展是公司又一驅(qū)動因素。
預(yù)計公司 2017～2019 年 EPS 分別為 0.53 元、0.74 元、0.95 元，基于公司業(yè)績增長的彈性，給予公司 2017 年 35～40 倍 PE，未來 6 個月的合理估值為 18.55～21.20元，維持公司“強烈推薦”評級。
四、風(fēng)險提示：
1、LED 屏行業(yè)競爭加??；2、海外市場拓展不及預(yù)期；3、轉(zhuǎn)型力度不及預(yù)期。
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