>> 招商證券-洲明科技（300232）雙輪驅(qū)動重回高成長，小間距高景氣值得期待-170714
| 上傳日期： |
2017/7/16 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄢凡，馬鵬清 |
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評論：
1、 小間距維持高景氣，雷迪奧重回成長
小間距產(chǎn)品加快普及，上半年實現(xiàn)將近翻倍成長，是推動業(yè)績高增長的主要原因。雷迪奧新產(chǎn)品周期需求墻上，推動業(yè)務(wù)重回高成長，是上半年業(yè)績超預(yù)期的最主要動力。
2、小間距進(jìn)一步成熟，滲透率有望繼續(xù)提升
近年來小間距產(chǎn)品呈現(xiàn)快速升級的態(tài)勢，從最初P2.5 產(chǎn)品，向P2.0，P1.0 演進(jìn)。一方面芯片、燈珠以及制造工藝進(jìn)一步成熟，產(chǎn)品穩(wěn)定性持續(xù)提升，成本進(jìn)一步下降。另一方面市場應(yīng)用開拓也穩(wěn)步進(jìn)行，應(yīng)用空間逐步打開。預(yù)計年內(nèi)小間距行業(yè)依然有望維持高增長與技術(shù)持續(xù)升級態(tài)勢。以公司為代表的行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)將進(jìn)一步擴大領(lǐng)先優(yōu)勢，實現(xiàn)在產(chǎn)品性能與成本的全面優(yōu)勢。
3、雷迪奧或推進(jìn)新市場開拓，逐步打開新的成長空間。
雷迪奧針對海外演藝租賃市場，競爭壁壘高，盈利情況好，但市場空間相對有限，隨著雷迪奧的成長，細(xì)分市場份額已經(jīng)處于相對較高的水平。未來雷迪奧將著力拓展高端固定屏等市場，尋找新的成長空間。
投資建議
LED 顯示屏行業(yè)經(jīng)過多年盤整，行業(yè)格局有了明顯改善。隨著小間距市場快速普及，技術(shù)壁壘與規(guī)模優(yōu)勢進(jìn)一步強化公司護(hù)城河。此外隨著行業(yè)整合加快，公司同樣有望受益。預(yù)計17-19 年實現(xiàn)歸母凈利潤3.2/4.44/5.9 億元，同比增長92%/39%/33%，對應(yīng)EPS0.53/0.73/0.97 元。目前估值對應(yīng)17 年29 倍PE，考慮到未來2-3 年公司保持高增長，維持“強烈推薦-A 評級”，未來6-12 月目標(biāo)價18-20 元。
風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)拓展低預(yù)期，產(chǎn)品價格下降
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