>> 安信證券-山東威達(002026)配件主業(yè)增長穩(wěn)健，智能制造轉(zhuǎn)型成效初現(xiàn)-170715
| 上傳日期： |
2017/7/17 |
大?。?/td>
| 291KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
王書偉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
據(jù)公司公告稱，公司2016 年實現(xiàn)營收11.8 億元（+40.97%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.04 億元（11.28%），銷售毛利率達25.69%，業(yè)績略低于預(yù)期，主要系全球機床行業(yè)需求疲軟，公司子公司濟南一機全年虧損5000 萬元所致。受益于蘇州德邁科并表及新產(chǎn)品推出，公司2017Q1 實現(xiàn)營收2.96 億元（53.58%），實現(xiàn)歸母凈利潤0.33 億元（88.82%），業(yè)績表現(xiàn)靚麗。我們認為，隨著公司各子公司經(jīng)營逐漸步入正軌，公司全年業(yè)績有望保持較快增長。
■鉆夾頭國內(nèi)市場份額高達60%，充分受益電動工具行業(yè)發(fā)展。鉆夾頭及電動工具開關(guān)是電動工具、機床等工業(yè)機械領(lǐng)域的必備零部件，廣泛運用于電動工具、汽車工業(yè)、金屬加工等行業(yè)。我國目前已經(jīng)是全球最重要的電動工具及零部件供應(yīng)國和生產(chǎn)基地，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，中國專業(yè)電動工具市場自2006 年起一直保持12%平均增長率，2017 年行業(yè)銷售收入有望達到1063 億元，市場空間廣闊。公司是鉆夾頭行業(yè)的世界級龍頭企業(yè)，國內(nèi)市場份額高達60%，全球市場份額也達到40%，年產(chǎn)量約3500 萬只，將充分受益電動工具行業(yè)發(fā)展。此外，公司子公司上海拜騁專注于電動工具開關(guān)業(yè)務(wù)，16 年貢獻凈利潤6000 萬元，大超市場預(yù)期。近年來，公司持續(xù)投入新產(chǎn)品研發(fā)，高附加值產(chǎn)品市占率穩(wěn)步提升，公司業(yè)績有望持續(xù)較快增長。
■收購德邁科和威達精密，積極向智能制造企業(yè)轉(zhuǎn)型。據(jù)公司公告稱，公司2016 年先后收購蘇州德邁科和威達精密，蘇州德邁科專注于工業(yè)自動化及信息化領(lǐng)域，是國內(nèi)領(lǐng)先的智能制造解決方案提供商，主營業(yè)務(wù)包括工廠自動化、物流自動化和機器人及智能裝備，下游客戶包括3M、富士康、大眾等行業(yè)知名企業(yè)，2016 年德邁科并表貢獻凈利潤0.21 億元，完成業(yè)績承諾，未來有望成為公司未來重要業(yè)績增長點。威達精密是國內(nèi)領(lǐng)先的精密結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)商，其產(chǎn)品與公司粉末冶金件具備較強互補性，將有能力為客戶提供集成式復(fù)合零部件，有助于提升公司產(chǎn)品附加值和市場競爭力，2016 年威達精密并表貢獻凈利潤0.11 億元，完成業(yè)績承諾。公司完成兩大標的收購后，形成“機械基礎(chǔ)件+裝備主機+智能制造系統(tǒng)集成”三大業(yè)務(wù)板塊為一體的產(chǎn)業(yè)平臺，有望助力公司轉(zhuǎn)型成為行業(yè)領(lǐng)先的智能制造整體方案提供商，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。
■投資建議：公司是電動工具零部件行業(yè)龍頭企業(yè)，近年來通過內(nèi)生外延完成了向智能制造企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，我們預(yù)計公司2017 年-2019 年的收入分別為13.79 億元、15.79億元、18.36 億元，增速分別為16.9%、14.5%、16.2%；凈利潤分別為1.56 億元、1.87億元、2.25 億元，增速分別為50.1%、20.1%、20.1%；首次給予買入-A 的投資評級，6 個月目標價為11.00 元。
■風(fēng)險提示：原材料及人工成本風(fēng)險，匯率風(fēng)險。
|
|
