久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

債券有效期六年，可于發(fā)行后六個(gè)月起轉(zhuǎn)股（若按公告計(jì)算的轉(zhuǎn)股價(jià)格26.52 元/股，對(duì)應(yīng)2288 萬(wàn)股）。若在轉(zhuǎn)股期，公司連續(xù)30 交易日中至少15 個(gè)收盤價(jià)不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)的130%，則公司有權(quán)贖回未轉(zhuǎn)股的債券。同時(shí)，公司公告未來(lái)三年股東回報(bào)規(guī)劃，每年以現(xiàn)金分配的利潤(rùn)不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤(rùn)的30%。
    擬再次增持唐麗國(guó)際10%股權(quán)，EdHardy 發(fā)展前景向好。此次可轉(zhuǎn)債發(fā)行后，公司擬投資1.54 億收購(gòu)華悅國(guó)際持有的唐利國(guó)際10%股權(quán)，完成后將持有其90%股權(quán)。唐利國(guó)際旗下EdHardy 表現(xiàn)高成長(zhǎng)性，2016 年唐利國(guó)際實(shí)現(xiàn)收入3.7億元，同增65.9%；不考慮并表因素的凈利潤(rùn)1.4 億元、同增120%。2017 上半年EdHardy 持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，同店同增13%以上，次新店發(fā)力下銷售同增約30%+，目前約有105 家店，預(yù)計(jì)下半年開(kāi)店更多；同時(shí)，副線EdHardy X 逐漸起步，目前已有約15 家店涵蓋休閑/Skinwear 內(nèi)衣/Sports 運(yùn)動(dòng)三大系列，開(kāi)店速度將快于主線，將成為未來(lái)三年的增長(zhǎng)新驅(qū)動(dòng)力。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)唐麗國(guó)際未來(lái)三年有望保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
    堅(jiān)定看好公司多品牌時(shí)尚集團(tuán)戰(zhàn)略落地，協(xié)同效應(yīng)初現(xiàn)。通過(guò)外延構(gòu)建集團(tuán)是時(shí)尚消費(fèi)品領(lǐng)域的必然路徑，而公司所獲得的優(yōu)質(zhì)品牌其生命力足以支撐未來(lái)長(zhǎng)期的市場(chǎng)空間。而公司具備運(yùn)營(yíng)和駕馭多品牌的能力：（1）公司對(duì)已有品牌未來(lái)發(fā)展路徑布局清晰，深諳時(shí)尚品牌運(yùn)營(yíng)法則并運(yùn)用至后續(xù)擇品過(guò)程。（2）目前的多品牌運(yùn)營(yíng)情況也充分體現(xiàn)了公司的執(zhí)行力：IRO 新店有望入駐北/深核心商圈、Laurel 預(yù)計(jì)全年開(kāi)到40 家店、EdHardy 持續(xù)強(qiáng)勁。（3）標(biāo)的間協(xié)同漸顯，集團(tuán)化運(yùn)營(yíng)效果良好：包括多品牌在渠道拓展中的協(xié)同；百秋強(qiáng)化歌力思和EdHardy 線上業(yè)務(wù)成效顯著、并為其引入更多優(yōu)質(zhì)時(shí)尚品牌資源。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司旗下多品牌均處于爆發(fā)期或爆發(fā)增長(zhǎng)前夕，隨著Laurel 和IRO 進(jìn)入盈利周期，預(yù)計(jì)未來(lái)三年整體凈利潤(rùn)C(jī)AGR 望達(dá)30%。此次可轉(zhuǎn)債資金將進(jìn)一步加碼公司多品牌運(yùn)營(yíng)實(shí)力，同時(shí)股東回報(bào)保證未來(lái)三年穩(wěn)定分紅率（2014/15/16 年分紅率分別為29%/27%/35%），亦彰顯公司發(fā)展信心，多重利好有望對(duì)股價(jià)帶來(lái)催化。短期關(guān)注中報(bào)多品牌表現(xiàn)靚麗帶來(lái)業(yè)績(jī)超預(yù)期可能，長(zhǎng)期看好公司持續(xù)推進(jìn)多品牌時(shí)尚集團(tuán)戰(zhàn)略落地和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。綜合考慮到可轉(zhuǎn)債的財(cái)務(wù)費(fèi)用和唐利國(guó)際并表比例增加，維持2017/2018/2019 年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)2.95/3.59/4.31 億元，EPS0.88/1.06/1.28 元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2017PE23 倍，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致消費(fèi)疲軟，終端銷售下滑；加盟業(yè)務(wù)改善不如預(yù)期；新品牌門店擴(kuò)張進(jìn)展低于預(yù)期；時(shí)尚戰(zhàn)略布局推進(jìn)速度低于預(yù)期。