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    2、我們認(rèn)為，智能手機(jī)銷售具有季節(jié)性，一般下半年銷量高于上半年，今年下半年將迎來全球智能手機(jī)新品的密集發(fā)布期和量產(chǎn)出貨時(shí)期。蘋果將于下半年發(fā)布搭載2.5D 玻璃蓋板的iPhone 8，將引領(lǐng)2.5D/3D 玻璃創(chuàng)新潮流。隨著2.5D/3D 玻璃蓋板產(chǎn)能陸續(xù)釋放以及3D 玻璃蓋板良率持續(xù)提升，公司作為蘋果、三星、華為、VIVO、OPPO、小米、聯(lián)想等客戶的重要供應(yīng)商，下半年將進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放階段，業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒚黠@快于上半年。
    擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債，擴(kuò)張保護(hù)玻璃產(chǎn)能，鞏固行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
    1、公司擬公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募資總額不超過48 億元，用于消費(fèi)電子產(chǎn)品外觀防護(hù)玻璃建設(shè)項(xiàng)目（擬投入募集資金34 億元）、視窗防護(hù)玻璃建設(shè)項(xiàng)目（擬投入募集資金14 億元）。
    2、5G 時(shí)代臨近，手機(jī)后蓋非金屬化是趨勢(shì)。另外無線充電滲透率的提升將有望促進(jìn)非金屬后蓋規(guī)?；瘧?yīng)用時(shí)代提前到來。玻璃作為最為成熟的非金屬方案之一，手機(jī)設(shè)計(jì)有望率先大規(guī)模采用“金屬中框+前后雙面玻璃”方案，玻璃蓋板的使用量將有望實(shí)現(xiàn)翻倍，手機(jī)玻璃市場(chǎng)規(guī)模將實(shí)現(xiàn)大幅拓展。
    3、2016 年，藍(lán)思科技增資控股金屬件加工供應(yīng)商深圳夢(mèng)之坊，切入金屬件加工領(lǐng)域，完善“金屬中框+前后玻璃”業(yè)務(wù)布局，為移動(dòng)終端廠商提供一站式服務(wù)。普通玻璃市場(chǎng)價(jià)格在20~30 元，金屬中框市場(chǎng)價(jià)格在100 元以上，“金屬中框+前后玻璃”方案的價(jià)值量將達(dá)到150 元以上，將大大提升公司產(chǎn)品的價(jià)值量。我們認(rèn)為，發(fā)行可轉(zhuǎn)債將優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，滿足擴(kuò)產(chǎn)外觀防護(hù)玻璃件的訂單需求，發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步將主業(yè)做大做強(qiáng)。
    研發(fā)3D 玻璃、陶瓷，提前布局未來，市場(chǎng)空間大
    1、公司是3D 玻璃的重要供應(yīng)商之一。3D 玻璃+AMOLED 面板能擴(kuò)大顯示面積，提供差異化顯示方案。在外觀取勝的時(shí)代，3D 玻璃將有數(shù)倍的增長(zhǎng)空間，公司預(yù)計(jì)今年的3D 玻璃出貨量將達(dá)到4000 萬片以上，較去年接近翻番。
    2、我們認(rèn)為，公司在陶瓷領(lǐng)域擁有從胚料制造、燒結(jié)到后段加工的全制程工藝能力，在國(guó)際大客戶批量供貨方面經(jīng)驗(yàn)豐富，如2013 年為諾基亞提供陶瓷手機(jī)外殼、為蘋果提供陶瓷材料手表外殼等。布局陶瓷材料將能夠降低主業(yè)集中度高的風(fēng)險(xiǎn)，充分享受手機(jī)后蓋非金屬化趨勢(shì)紅利。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議 
    公司是全球消費(fèi)電子產(chǎn)品防護(hù)玻璃的領(lǐng)先企業(yè)，專注于觸控防護(hù)面板的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，具有成熟的制造工藝、量產(chǎn)能力、頂級(jí)消費(fèi)電子客戶資源等核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，布局藍(lán)寶石、陶瓷等新材料將打造新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    不考慮可轉(zhuǎn)債攤薄，預(yù)計(jì)公司 2017~2019 年 EPS 分別為 0.90 元、1.22 元和 1.37元。考慮到公司在防護(hù)玻璃領(lǐng)先地位和產(chǎn)業(yè)布局，給予公司 2017 年 35~40 倍 PE，未來 6 個(gè)月合理估值 31.5~36 元，首次覆蓋，給予公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。 
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示： 
    1、消費(fèi)電子需求不及預(yù)期；2、消費(fèi)電子市場(chǎng)偏好轉(zhuǎn)變；3、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。