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此次參與設(shè)立的新公司和產(chǎn)業(yè)基金不僅在地域上橫跨浙江、江蘇、北京、廣東等建筑大省，而且在業(yè)務(wù)領(lǐng)域上涉及建筑設(shè)計(jì)、民航設(shè)計(jì)、海綿城市和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等多個(gè)領(lǐng)域。公司借助自身在江蘇省內(nèi)交通設(shè)計(jì)領(lǐng)域的深耕經(jīng)驗(yàn)，未來將加快向省外多個(gè)新興領(lǐng)域的擴(kuò)張。
    新簽訂單同比增長50%以上，股權(quán)激勵(lì)保障未來業(yè)績成長
    公司16 年全年新簽訂單39 億元，是全年收入的2 倍左右。我們統(tǒng)計(jì)公司上半年新簽設(shè)計(jì)訂單超過20 億元，同比增速超過50%。我們預(yù)計(jì)今年公司新簽訂單大概率延續(xù)去年的增長勢頭，按照公司過往經(jīng)驗(yàn)，去年新簽訂單中50%左右的訂單將在今年轉(zhuǎn)化，疊加今年訂單延續(xù)較高增速，公司內(nèi)生增長增速保障程度高。根據(jù)公司限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，公司股份授予的條件為2017-2019 年歸母凈利較2016 年分別增長20%/40%/60%，激勵(lì)目標(biāo)較高對公司業(yè)績提供了雙重保障。
    受益于全國公路投資較高增長，省外/非公路業(yè)務(wù)快速發(fā)展
    今年上半年全國公路建設(shè)累計(jì)投資同比增長28.9%，是基礎(chǔ)設(shè)施中增長較快的細(xì)分領(lǐng)域之一。公司15 年收購寧夏院后加快在西北業(yè)務(wù)的布局速度，今年6 月又與內(nèi)蒙交投成立合資公司進(jìn)軍內(nèi)蒙交通設(shè)計(jì)市場，去年公司省外業(yè)務(wù)占比首次超過40%，在基建投資較快的新疆、西藏等中西部地區(qū)均有深入的業(yè)務(wù)布局。公司過往在城市快速路、高速公路規(guī)劃設(shè)計(jì)領(lǐng)域處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，未來除繼續(xù)鞏固在公路業(yè)務(wù)方面的傳統(tǒng)優(yōu)勢外，還將積極拓展軌交和市政等專業(yè)領(lǐng)域，去年軌交+市政新簽訂單占全部訂單比重約為30%，已超過公路，多元化業(yè)務(wù)發(fā)展格局初步形成。
    地域領(lǐng)域拓展再加速，董事長增持彰顯公司價(jià)值，維持“買入”評級
    近期公司董事長通過市場兩次增持公司41.85 萬股，占公司總股本的0.20%，增持均價(jià)為31.96 元，董事長在此時(shí)點(diǎn)增持公司股票彰顯其對未來發(fā)展的信心。從估值來看，公司目前31.2 倍PE（TTM）處于上市以來的底部區(qū)間，投資價(jià)值顯著，當(dāng)前價(jià)格對應(yīng)17 年僅20.88 倍PE。預(yù)計(jì)公司2017-19 年EPS 為1.48/2.09/2.60 元，認(rèn)為可給予17 年30-35XPE，對應(yīng)合理價(jià)格區(qū)間為44.4-51.8 元，維持“買入”評級
    風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資增速大幅下滑；EPC 業(yè)務(wù)影響公司利潤水平。