>> 招商證券-三安光電（600703）中報業(yè)績大超預(yù)期，下半年產(chǎn)能釋放助推高增長-170719
| 上傳日期： |
2017/7/20 |
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強烈推薦 |
作者： |
鄢凡，李學(xué)來 |
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公司上半年營收同比增長46%，凈利潤同比增長57%，大幅超出市場預(yù)期。其中，二季度營收和凈利潤分別20.77億和8.24億元，分別同比增長29.8%和61.8%，營收和利潤皆創(chuàng)下單季歷史新高。上半年公司業(yè)績高增長的主要原因是：LED芯片需求旺盛，公司原有設(shè)備滿產(chǎn)，產(chǎn)能比去年同期得到有效釋放；LED應(yīng)用品汽車燈認(rèn)證通過車型進(jìn)展順利，銷售規(guī)模進(jìn)一步增長。
新增產(chǎn)能將于三季度逐步釋放，下半年業(yè)績更值得期待。去年上半年以來，LED芯片因需求旺盛而開始漲價，公司積極準(zhǔn)備擴(kuò)產(chǎn)，今年上半年新增機臺將于三季度逐步釋放產(chǎn)能，年底產(chǎn)能有望達(dá)到450臺MO，與去年相比增長約50%。當(dāng)前LED芯片需求能見度非常高，下半年價格有望保持穩(wěn)定，產(chǎn)能釋放將推動營收和利潤高增長。
持續(xù)布局化合物半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，受益5G時代需求爆發(fā)?；衔锇雽?dǎo)體器件在通訊、電力電子、射頻等領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，2020年全球市場規(guī)模將從目前的100億美元快速增長到165億美元。目前公司已建成6寸化合物半導(dǎo)體生產(chǎn)線，主要從事PA和功率器件的研發(fā)和生產(chǎn)。今年5月公司在境外設(shè)立光通訊和濾波器研發(fā)子公司，將進(jìn)一步完善化合物半導(dǎo)體領(lǐng)域的布局，有助于利用海外技術(shù)和人才，打破海外對大陸發(fā)展高技術(shù)的封鎖，積極擁抱5G時代大機遇。
維持“強烈推薦-A”投資評級。受益于行業(yè)集中度的提升和芯片價格的回升，公司的LED業(yè)務(wù)持續(xù)向好，業(yè)績增長加速。我們看好公司在LED、化合物半導(dǎo)體和光通訊領(lǐng)域的發(fā)展前景，迎接“芯”一輪高增長。我們預(yù)計公司17/18/19年的EPS分別為0.76/1.04/1.37元，當(dāng)前股價對應(yīng)動態(tài)PE分別為25/18/14倍，明顯低估。維持“強烈推薦-A”投資評級，上調(diào)目標(biāo)價至26元。
風(fēng)險提示：LED芯片產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)過快加劇競爭，化合物半導(dǎo)體業(yè)務(wù)不及預(yù)期等。
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