>> 中泰證券-唐德影視（300426）文化傳媒：高管增持彰顯信心，公司業(yè)務(wù)發(fā)展處于年中底部拐點-170720
| 上傳日期： |
2017/7/21 |
大小： |
444KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
康雅雯 |
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本次增持公司股份前，吳宏亮先生直接持有公司148,167,590 股股份，占公司總股本的 37.04%。
點評：
實際控制人增持彰顯對公司未來發(fā)展的信心。公司近期股價受板塊波動因素出現(xiàn)非理性回調(diào)，我們認(rèn)為，吳總選擇此時對公司股份進(jìn)行增持，一方面彰顯唐德影視高管對公司未來發(fā)展的信心，另一方面亦可打消市場因非理性回調(diào)而對公司產(chǎn)生的猜疑，公司目前基本面向好無變化。
唐德影視目前處于年中底部拐點期，下半年Q3、Q4 季度業(yè)績可期。我們前期已闡述影視行業(yè)由于渠道采購內(nèi)容時簽訂合同及移交母帶多發(fā)生于每個年度的下半年，因此影視公司中報時期可確定業(yè)績有限，但下半年多為業(yè)績釋放期。唐德影視中報業(yè)績預(yù)告已披露同比增長0.58%-20%，我們跟蹤唐德影視參與制作、投資的影視劇項目，預(yù)計《贏天下》、《那年花開月正圓》、《蔓蔓青蘿》等項目有望為公司下半年貢獻(xiàn)業(yè)績，支持公司全年業(yè)績高增長。同時，我們預(yù)計綜藝欄目《中國好聲音》《筑夢中國C 計劃》等項目雖為公司今年業(yè)績貢獻(xiàn)有限，但成功制作播出后將提升公司估值及未來業(yè)績預(yù)期。
唐德影視受板塊影響回調(diào)至市值底部區(qū)間，但公司發(fā)展前景向好，因此我們再度重點推薦。我們認(rèn)為唐德影視基本面、業(yè)績處于上升期且確定性高，同時具有超前戰(zhàn)略布局格局，內(nèi)容制作端已涉足三大領(lǐng)域，且各領(lǐng)域均有現(xiàn)象級項目儲備（精品劇、電影、綜藝欄目）。同時唐德積極卡位線下渠道布局（院線），目前院線布局處于前期階段，未來有望成為公司業(yè)務(wù)及業(yè)績的新增長點。
唐德影視未來業(yè)務(wù)看點：
精品劇方面：我們預(yù)計2017 年《贏天下》將為唐德帶來6.62 億收入，成為公司2017 年業(yè)績重要支撐。除《贏天下》以外，公司2017 年還有《那年花開月正圓》、《蔓蔓青蘿》等多部大劇支撐，因此唐德2017 年全年業(yè)績有望高速增長。從影視項目開機(jī)情況分析，公司2017 年計劃開機(jī)10 部影視劇，有望成為2018 年儲備項目。
電影方面：我們預(yù)計2017 年唐德已有2-3 個小成本電影儲備，同時籌備開機(jī)5 部影片并引入5 部影片做協(xié)助推廣。我們認(rèn)為唐德2017 年為電影小年，但2018 年電影板塊有望超預(yù)期，有望成為公司2018 年業(yè)績持續(xù)高增長的新增量。
綜藝欄目方面：2017 年公司重點做好《中國好聲音》、《未見傾心》、《公益C 計劃》的策劃、制作和運(yùn)營工作。唐德于2016 年1 月購買《中國好聲音》版權(quán)后，我們預(yù)計公司自2017 年起將連續(xù)4 年打造《中國好聲音》系列綜藝欄目。參考?xì)v年《中國好聲音》的品牌效應(yīng)，綜合考慮唐德在綜藝欄目領(lǐng)域經(jīng)驗較少，我們預(yù)計2017 年唐德在《中國好聲音》欄目中將投入更多的人力、精力及財力，力爭取得高口碑及市場效應(yīng)。因此我們預(yù)計2017 年該項目給公司帶來的利潤有限，但2018 年起該項目的品牌價值將逐步體現(xiàn)，成為公司2018 年后業(yè)績持續(xù)高增長的新增量。同時，2017年唐德還將與Talpa 共同開發(fā)運(yùn)營多檔綜藝欄目，有望快速為公司積攢綜藝欄目運(yùn)營經(jīng)驗。
電影院線方面：2016 年4 月11 日唐德影視發(fā)布公告，與趙軍先生共同投資成立上海唐德影院管理有限公司，展開線下渠道布局。趙軍先生為我國電影發(fā)行及影院管理頂尖人才，從業(yè)38 年，在相關(guān)領(lǐng)域具有豐富的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗、人脈資源及行業(yè)威望，是中國電影發(fā)行進(jìn)入市場化的重要推手。2017年3 月17 日再度公告全資子公司攜手天禧天佑、執(zhí)大象成立歡悅行星。我們認(rèn)為，唐德影視在內(nèi)容板塊發(fā)展的同時布局院線渠道端，有望打造“內(nèi)容+營銷+渠道”版圖，突破單一依賴內(nèi)容盈利的瓶頸，但由于唐德影視院線業(yè)務(wù)仍處于布局初期，我們預(yù)計公司需3 年培育期，預(yù)計2019 年起將為公司貢獻(xiàn)利潤。
盈利預(yù)測及投資建議：
盈利預(yù)測：參考唐德 2016、2017 年擬投資制作的影視項目，我們預(yù)計唐德影視 2017-2018 年分別實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤3.8、5.6 億元。按照公司目前總股本 4 億股估算，我們預(yù)計公司 2017-2018 年 EPS 分別為0.95 元和 1.4 元。
投資建議：我們認(rèn)為唐德影視未來在現(xiàn)象級頭部內(nèi)容制作發(fā)行、渠道資源布局、藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)升級、互聯(lián)網(wǎng)新媒體探索、海外戰(zhàn)略布局、泛娛樂平臺搭建等領(lǐng)域均會有不俗的表現(xiàn)，公司借助資本市場進(jìn)入快速成長新階段，有望成為傳媒板塊的黑馬。參考新增股份上市后4 億總股本，我們給予目標(biāo)價為 37.5 元，買入評級。
風(fēng)險提
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