久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

同比增約2036.27%到2230.48%。
    點(diǎn)評(píng)：
    ■二季度業(yè)績(jī)超預(yù)期：根據(jù)公告測(cè)算，公司二季度歸母凈利約為5.91億元到6.91 億元，環(huán)比增速約為16.11%到35.76%，大幅超預(yù)期。
    ■業(yè)績(jī)彈性強(qiáng)，旺季煤價(jià)上漲預(yù)期有望推動(dòng)盈利大幅提升：公司煤炭業(yè)務(wù)占比高，主營(yíng)業(yè)務(wù)為混煤和噴吹煤，煤質(zhì)優(yōu)良。煤價(jià)自2016 年9月恢復(fù)性上漲后，2017 年上半年基本保持高位。考慮未來(lái)旺季需求提振以及補(bǔ)庫(kù)行情，未來(lái)價(jià)格有望繼續(xù)上漲。假設(shè)焦煤價(jià)格上漲200 元/噸，精煤產(chǎn)量大約1400 萬(wàn)噸，有望貢獻(xiàn)年化業(yè)績(jī)18 億。
    ■先進(jìn)產(chǎn)能資源豐厚，規(guī)模仍有增加潛能：根據(jù)公司2016 年年報(bào)，公司有9 座礦井入選先進(jìn)產(chǎn)能釋放行列，產(chǎn)能達(dá)3450 萬(wàn)噸/年，屬山西省煤炭類(lèi)上市公司第一，優(yōu)質(zhì)煤炭資源豐厚。此外根據(jù)2016 年年報(bào)，公司共15 個(gè)礦井正在進(jìn)行工程技改，合計(jì)產(chǎn)能達(dá)1245 萬(wàn)噸/年；其中伊田、隰東和溫莊煤業(yè)將陸續(xù)竣工投產(chǎn)，有望先進(jìn)產(chǎn)能增量。
    ■山西國(guó)改催化注入預(yù)期：據(jù)集團(tuán)公告，目前集團(tuán)尚有3330 萬(wàn)噸/年產(chǎn)能具備注入條件，考慮同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等因素未來(lái)有望注入。2017 年山西國(guó)改呼聲頗高，政策催化或?qū)⒅鉀Q障礙，未來(lái)注入進(jìn)程漸行漸近。
    ■投資建議：假設(shè)2017 年-2019 年?duì)I收增速為21.91%/4.73%/4.77%，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)23.88 億元/29.72 億元/31.04 億元。根據(jù)我們測(cè)算，即使焦煤漲價(jià)邏輯未兌現(xiàn)，公司保守估計(jì)2017 年全年凈利潤(rùn)約23.88 億元。而以當(dāng)前估值水平，公司只有12 倍PE，存在修復(fù)空間。給予買(mǎi)入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)11.50 元，對(duì)應(yīng)15 倍PE。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，煤炭?jī)r(jià)格大幅下降，山西國(guó)改進(jìn)度不及預(yù)期