>> 招商證券-潞安環(huán)能（601699）半年業(yè)績亮眼，持續(xù)關(guān)注國改進(jìn)程-170721
| 上傳日期： |
2017/7/21 |
大小： |
1210KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
盧平 |
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點(diǎn)評：上半年煤炭延續(xù)供需緊平衡，公司煤炭綜合售價同比大增，中報業(yè)績亮眼；下半年動力煤旺季持續(xù)反彈，噴吹煤有望隨焦煤價格上行，半年業(yè)績可樂觀年化；山西國改正持續(xù)推進(jìn)，集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望注入上市公司，實現(xiàn)煤炭體量翻番，煤化工留有進(jìn)一步想象空間，維持“強(qiáng)烈推薦-A 評級”。
下半年煤價有望持續(xù)高位。上半年秦港Q5500 動力煤均價為612 元/噸，長治產(chǎn)噴吹煤均價857 元/噸，同比大增61%和105%，是公司業(yè)績大幅提升的主要原因。近期動力煤迎來需求旺季，疊加進(jìn)口受限短期內(nèi)煤價有望創(chuàng)年內(nèi)新高達(dá)到700 元/噸，預(yù)計全年均價大概率在600 元/噸以上；鋼廠盈利持續(xù)高位，噴吹煤價格走勢較為平穩(wěn)，待天氣轉(zhuǎn)涼后進(jìn)入開工旺季，噴吹煤價格有望隨焦煤價格上漲，更加利好公司業(yè)績增長。
產(chǎn)銷量存在釋放空間。今年一季度春節(jié)放假限制產(chǎn)銷量低位，分別為850 和695 萬噸，但預(yù)收賬款大幅增加顯示銷售情況明顯好轉(zhuǎn)。從經(jīng)營結(jié)果來看，二季度歸母凈利預(yù)計為5.9~6.9 億元，相比一季度在煤價有所回調(diào)的情況下，盈利環(huán)比增長15%以上，得益于銷量的迅速回升，預(yù)計下半年將保持這一態(tài)勢，產(chǎn)銷量有望進(jìn)一步釋放。
國改持續(xù)推進(jìn)，更多想象空間。國改東風(fēng)正起，公司為潞安集團(tuán)旗下唯一上市平臺，有望實現(xiàn)集團(tuán)優(yōu)質(zhì)煤炭資產(chǎn)的整體上市。集團(tuán)內(nèi)部尚存3000 萬噸優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，多為優(yōu)質(zhì)貧瘦煤，資產(chǎn)注入后公司體量翻番，更加鞏固噴吹煤龍頭地位。此外，集團(tuán)煤制油項目進(jìn)展順利，技術(shù)優(yōu)勢明顯，有望助力公司延伸煤化工產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)雙主業(yè)并進(jìn)。
盈利預(yù)測與投資評級：預(yù)計2017-2019 年公司EPS 為0.83/0.85/0.86 元/股，對應(yīng)目前股價PE 為12 倍，給予“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
風(fēng)險提示：政府逆向調(diào)控煤價幅度過大，國改進(jìn)程低于預(yù)期。
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