>> 廣發(fā)證券-湘電股份（600416）湘電動力成立，綜合電推產(chǎn)業(yè)化有望加速-170721
| 上傳日期： |
2017/7/21 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
胡正洋，趙炳楠 |
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湘電集團、上市公司、湖南國企改革發(fā)展基金企業(yè)以及員工持股計劃各出資2.7、15.3、3.9、0.9 億元。湘電動力成立后，將加快引進湖南軍民融合裝備技術創(chuàng)新中心和戰(zhàn)略投資者。湘電動力的設立，經(jīng)營團隊和核心骨干持股，為未來綜合電推等軍工業(yè)務布局優(yōu)質高效的生產(chǎn)管理模式。
加速布局綜合電力系統(tǒng)業(yè)務。公司原有主營業(yè)務涵蓋交直流電機和風力發(fā)電系統(tǒng)等板塊，2016年公司實現(xiàn)銷售收入109.49億元，其中風力發(fā)電系統(tǒng)占公司總收入的47.61%。2016年9月20日公司通過定增，募集資金用于收購控股股東湘電集團軍工相關資產(chǎn)，并投資建設艦船綜合電力系統(tǒng)系列化研究和產(chǎn)業(yè)化項目。公司年報中表示，公司將加快水面艦船綜合電力系統(tǒng)、水下電力推進成套設備升級換代。我們認為，湘電動力成立后，綜合電力推進系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化有望加速。
綜合電力推進系統(tǒng)的使用是大型艦艇發(fā)展的必然。綜合電力推進系統(tǒng)可大大降低艦船行駛中的噪音，加速快且運行平穩(wěn)，與傳統(tǒng)推進系統(tǒng)相比優(yōu)勢明顯，未來艦艇高新武器的使用需全電推進系統(tǒng)相配套，綜合電推的使用是未來大型艦艇的必然趨勢。隨著未來中國新型水面艦艇的開工建造，綜合電推系統(tǒng)發(fā)展將迎來產(chǎn)業(yè)發(fā)展機遇。
合作海軍工程大學，技術轉化促進軍品業(yè)務發(fā)展。公司本次投資設立的湘電動力將引進湖南軍民融合裝備技術創(chuàng)新中心作為公司股東。創(chuàng)新中心由湖南省政府與海軍工程大學聯(lián)合組建，開展海軍工程大學科技成果轉化及產(chǎn)業(yè)化等活動。引進創(chuàng)新中心作為湘電動力股東后，公司的綜合電力系統(tǒng)等軍品業(yè)務有望增強業(yè)務發(fā)展動力。
盈利預測和投資建議：我們假設公司風電產(chǎn)品保持穩(wěn)定，艦船綜合電力推進系統(tǒng)今年穩(wěn)定增長，預計公司2017-2019 年凈利潤為1.96/2.78/3.67 億元，對應EPS 為0.21/0.29/0.39 元。我們看好艦船綜合電力系統(tǒng)發(fā)展未來，以及公司在該領域的技術優(yōu)勢，首次覆蓋給予公司買入評級。
風險提示：軍品訂單具有不確定性；綜合電力系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化低于預期
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