>> 方正證券-ST華菱（000932）鋼管、汽車板業(yè)務扭虧，下半年低估值板材標的彈性更佳-170724
| 上傳日期： |
2017/7/24 |
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強烈推薦 |
作者： |
韓振國 |
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鋼管、汽車板主業(yè)扭虧，后續(xù)將持續(xù)貢獻業(yè)績
除了行業(yè)景氣度回升以外，前期巨虧資產轉盈也是公司業(yè)績創(chuàng)新高的重要原因。湘鋼/漣鋼/汽車板公司/華菱鋼管的預計利潤分別達到8.3/4.5/0.3/0.8 億元，而去年分別為0.02/0.04/-3.1/-9.8億元。鋼管業(yè)務方面，公司通過調整產品結構提升盈利穩(wěn)定性，行業(yè)產能出清充分，觸底反彈可期；汽車板方面，2016 年12月開始，汽車板公司的相關產品認證已經完成，實現達產達效，持續(xù)看好兩項業(yè)務的后續(xù)盈利貢獻。
二季度經濟數據超預期，下半年板材更具彈性
上半年GDP 同比增長6.9%，超市場普遍預期，基建、地產以及制造業(yè)投資均呈現出觸底回升的趨勢，經濟平穩(wěn)運行的態(tài)勢仍然穩(wěn)固。展望后半年，我們認為板材企業(yè)的機會更大。上半年長材的高盈利使得大量鋼坯被轉化為長材，板材產能受到壓縮，而三季度是傳統(tǒng)的家電、汽車等下游行業(yè)的板材需求旺季，供需格局將較往年大幅改觀。此外，各地裝配式建筑項目有望在三季度陸續(xù)落地。目前卷螺的利潤差額正逐步收斂，宏觀數據和草根調研都顯示出后半年板材的景氣程度有望持續(xù)提升。
盈利預測與投資建議
目前公司噸鋼市值為880 元/噸，排名倒數第二，僅高于一季度虧損的安陽鋼鐵。預計2017/2018/2019 凈利潤分別為20.6/23.8/26.6 億元，對應PE 分別為7.5/6.5/5.8。維持“強烈推薦”評級。控股股東未來6 個月內將進行增持，累積金額不少于1 億元。體現出對于公司未來發(fā)展的信心。
風險提示：宏觀經濟下行風險、資本市場波動風險
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