>> 興業(yè)證券-中工國際（002051）再次實施股權激勵，保障業(yè)績穩(wěn)健增長-170716
| 上傳日期： |
2017/7/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
孟杰 |
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此次股票期權的行權條件保障公司未來業(yè)績穩(wěn)健增長。此次股票期權分三次行權，行權比例分別為1/3、1/3、1/3，行權條件為：2018-2020 年扣非歸母凈利潤較2016 年的復合增長率均不低于15%，ROE 均不低于12%。此次的行權條件彰顯公司管理對公司未來發(fā)展的信心，能夠激勵管理層努力提高公司業(yè)績，驅動公司未來業(yè)績穩(wěn)健增長。
公司在手現(xiàn)金較為充足，配合股權激勵有助于業(yè)務發(fā)展。根據2017 年一季報，公司在手現(xiàn)金為63.27 億元，意味著公司可實際支配的資金較為充沛。在公司現(xiàn)金充沛同時配合股權激勵的政策下，公司管理層有動力利用資源、抓住機會做大做強公司主業(yè)。
充足在手訂單有望加速生效，保障未來業(yè)績快速增長：作為國際工程承包龍頭企業(yè)，公司緊跟“一帶一路”戰(zhàn)略步伐，不斷加大拓展海外市場力度，公司目前在手合同為2016 年收入的8.04 倍；隨著“一帶一路”戰(zhàn)略持續(xù)推進，公司在手的訂單有望加速生效，驅動公司進入二次成長期。
盈利預測與評級：預計2017-2019 年的EPS 分別為1.40 元、1.70 元、2.06元，對應的PE 分別為14.3 倍、11.9 倍、9.8 倍，維持“買入”評級。
風險提示：海外項目進展不及預期、新簽訂單不及預期、匯率波動風險
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