>> 東方證券-奇正藏藥（002287）中報業(yè)績略低于預期，看好公司未來的長期發(fā)展-170725
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2017/7/26 |
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季序我 |
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分季度看，二季度約實現(xiàn)營收2.64 億元，同比增長6.02%，與一季度增速1.44%相比，二季度營收有所好轉(zhuǎn)。但從凈利潤上看，二季度凈利潤1.01 億元，同比增長4.23%。與一季度增速7.51%相比，略微下滑。
預計費用水平提高導致二季度利潤有所下滑。目前，公司“一軸兩翼一支撐”戰(zhàn)略正在實施過程中，公司不斷加強一線品種奇正消痛貼膏及二線品種白脈軟膏、青鵬軟膏的學術(shù)推廣，并且，上半年公司進一步加大了產(chǎn)品在基層醫(yī)院布局，加大縣市級醫(yī)院的開發(fā)力度，預計上半年費用水平有所提高，使利潤水平有所下滑。
藥材業(yè)務已經(jīng)剝離，預計未來業(yè)績穩(wěn)定增長。受外部環(huán)境的影響，公司藥材業(yè)務一直處于虧損的狀態(tài)，對業(yè)績產(chǎn)生較大影響。公司為了提高盈利能力，把資源聚焦在核心藥品業(yè)務方面，在去年，公司已經(jīng)將所有藥材業(yè)務全部剝離，不利因素已消除。短期內(nèi)，公司經(jīng)營方面可能會受到業(yè)務剝離、業(yè)務結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，但長期看，一方面，公司“一軸兩翼一支撐”戰(zhàn)略前景廣闊，未來值得期待。另一方面，近期公司的品牌影響力逐步提升，公司在國內(nèi)通過參與全國及區(qū)域?qū)W術(shù)會議、在醫(yī)院渠道開展疼痛義診等活動，不斷提升品牌學術(shù)形象。在國外，公司于6 月22 日，在美國紐約時代廣場納斯達克廣告大屏展示品牌廣告，成為第一家在此展示民族藥品牌的企業(yè)，品牌知名度進一步提高。作為傳統(tǒng)明星藏藥企業(yè)，我們看好公司未來的長期發(fā)展。
財務預測與投資建議
由于中報快報業(yè)績略低于預期，我們對公司業(yè)績預測略微進行調(diào)整，預計公司2017-2019 年每股收益為0.79/0.95/1.06 元（原預測為0.84/0.98/1.10元），根據(jù)可比公司，維持給予公司2017 年57 倍估值，對應目標價為45.03元，維持增持評級。
風險提示
如果公司品牌提升力度不達預期，可能會影響公司未來的業(yè)績水平。
如果公司學術(shù)推廣的費用進一步增加，可能會影響公司2017 年的利潤情況。
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