>> 招商證券-西藏珠峰（600338 ）量價齊升 上半年凈利翻一番-170726
| 上傳日期： |
2017/7/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
劉文平 |
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此報告為加密報告 |
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2017年鋅精礦短缺傳導(dǎo)至鋅錠短缺，預(yù)計鋅價將持續(xù)強(qiáng)勢。鉛供給受環(huán)保影響，預(yù)計鉛錠供應(yīng)持續(xù)吃緊，鉛價有望得以支撐繼續(xù)上揚。鉛鋅價格持續(xù)走強(qiáng)，將支持2017年全年凈利潤維持高增長。
2、進(jìn)一步剝離不良資產(chǎn)
公司2016年成功剝離原全資子公司珠峰鋅業(yè)。2017年6月29日，公司將所持西部銦業(yè) 56.1%份股權(quán)以805.42萬元轉(zhuǎn)讓給廣東中鉅金屬資源有限公司。從此公司成為較純資源型企業(yè)，價格彈性更高。
3、采選產(chǎn)量再攀新高
得益于強(qiáng)化開拓工程施工、增加采礦人員，增加采礦量的同時增加采場數(shù)量等方式提高采礦效率等方式，上半年產(chǎn)量大幅增加。2017年上半年精礦產(chǎn)品金屬量完成7.82 萬噸，較上年同期提高 32.29％。
全資子公司塔中礦業(yè)新建100萬噸／年選礦產(chǎn)能于2016年2月投入試生產(chǎn)。2016年采選量一度大增五成。
4、推薦邏輯
公司主體資產(chǎn)全資子公司塔中礦業(yè)地處中亞。中亞有色金屬資源豐富，公司可謂是國內(nèi)最熟悉中亞資源的中國公司之一。塔中礦業(yè)也是中亞一帶一路的典范之一?？春霉鹃L期成長型，加之近年量價齊升，預(yù)計2017/2018/2019年公司凈利潤13/14/15億元，對應(yīng)EPS1.98/2.15/2.28，對應(yīng)PE20.5/18.9/17.8。公司價格彈性大，發(fā)展?jié)摿Υ?，又是國?nèi)鉛鋅行業(yè)估值最低標(biāo)的，維持強(qiáng)烈推薦評級。
風(fēng)險提示：鉛鋅價格超預(yù)期下跌
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