>> 招商證券-大族激光（002008）中報(bào)業(yè)績(jī)達(dá)上修后區(qū)間上限，再超預(yù)期，重申強(qiáng)推-170726
| 上傳日期： |
2017/7/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
鄢凡 |
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評(píng)論：
1、2017 半年度業(yè)績(jī)達(dá)上修后區(qū)間上限再超預(yù)期，蘋果和非蘋果業(yè)務(wù)全面開花！
公司已于7 月4 日上修2017H1 業(yè)績(jī)至同比增長(zhǎng)100~130%，對(duì)應(yīng)凈利7.99~9.19億；實(shí)際實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)9.14 億，同比增長(zhǎng)128.75%，達(dá)此前上修區(qū)間上限附近，再超預(yù)期！其中二季度單季凈利7.63 億，超過去年全年業(yè)績(jī)。如果加回剝離大族冠華虧損的7000 萬(wàn)利潤(rùn)，則二季度單季實(shí)際業(yè)績(jī)高達(dá)8.33億，非?？捎^！公司解釋是2017 年上半年消費(fèi)類電子、新能源、大功率及PCB設(shè)備需求旺盛，公司產(chǎn)品訂單較上年同期大幅增長(zhǎng)；正如我們?nèi)袌?chǎng)底部推薦并一直在強(qiáng)調(diào)，17 年大年公司蘋果與非蘋果業(yè)務(wù)正全面開花！
2、蘋果創(chuàng)新大年驅(qū)動(dòng)，二季度訂單確認(rèn)大超預(yù)期！
我們團(tuán)隊(duì)親歷了大族的多次向上成長(zhǎng)周期，并于09、12、13 年底、15 年發(fā)布多篇深度報(bào)告，詳細(xì)并系統(tǒng)梳理了每一輪上行動(dòng)力和投資邏輯。尤其是去年末、今年初率先指出公司今年在紫外微加工、焊接、檢測(cè)、劃片等多領(lǐng)域參與蘋果創(chuàng)新的大年邏輯和在OLED、大功率以及激光器等領(lǐng)域的潛在突破機(jī)會(huì)，并判斷今年大族有望再現(xiàn)12、14-15 年大行情。今年的蘋果訂單，主要來自；其一，紫外超快激光在中框微加工的需求大幅提升，尤其是去PVD 需求，此部分利潤(rùn)率極高；其二，精密焊接：一體化機(jī)殼改為金屬邊框+中板后，焊點(diǎn)和焊接形式亦有較大變化，原來的激光自動(dòng)化焊接系統(tǒng)迎來全面的替換升級(jí)；其三、脆性材料劃片：雙攝機(jī)型放量帶來后置跑道型藍(lán)寶石鏡頭蓋加工量大幅提升，公司份額有提升；其四，檢測(cè)及修復(fù)：玻璃背殼導(dǎo)入產(chǎn)生大量AOI 以及邊框修復(fù)、防水等級(jí)提升亦產(chǎn)生氣密性檢測(cè)需求、弧度增加帶來3D 量測(cè)設(shè)備需求等等。
根據(jù)公司在二季度的接單情況，我們判斷公司的蘋果業(yè)務(wù)銷售，望從去年18 億左右，大幅上修至今年35~40 億區(qū)間，且由于客戶催促發(fā)貨以及為后續(xù)訂單騰場(chǎng)地等因素，我們判斷公司上半年蘋果確認(rèn)約25 億左右，幾乎在二季度交貨，從而是二季度大超預(yù)期的主要?jiǎng)恿?；下半年我們判斷仍望有十多億蘋果訂單確認(rèn)，給三季度業(yè)績(jī)帶來續(xù)航；且由于今年蘋果三款新機(jī)只有一款約一半比例是OLED版本。因而明年如果全部新機(jī)都用OLED 板，則明年訂單持續(xù)性亦值得期待。
3、不僅僅是蘋果，非蘋果行業(yè)應(yīng)用設(shè)備亦迎來大爆發(fā)！
我們持續(xù)講到公司在各行業(yè)專用設(shè)備領(lǐng)域的深耕和突破，疊加行業(yè)向上周期，今年新能源、OLED、PCB/LED 等均迎來大突破；
1）在新能源領(lǐng)域，公司以鋰電激光焊接技術(shù)為基礎(chǔ)，通過“合縱連橫”戰(zhàn)略布局，逐步打造新能源動(dòng)力電池制造制程設(shè)備閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈。目前，已成功打通正負(fù)極配料、涂布環(huán)節(jié)、激光焊接、檢測(cè)、注液、外包裝pack 組裝等電池制造產(chǎn)業(yè)鏈，并切入到CATL 等核心客戶，去年約3 億銷售，今年則有望超過8 億，公司今年4 月專門成立了新能源事業(yè)部，還在寧波出資5 億參與成立長(zhǎng)江新能源產(chǎn)業(yè)基金，為后續(xù)做到十幾億銷售打下基礎(chǔ)。
2）公司在面板顯示尤其OLED 領(lǐng)域亦有突破，尤其是今年18：9 寬屏OLED/LCD 全面屏成為大趨勢(shì)，帶動(dòng)相關(guān)激光設(shè)備需求爆發(fā)。OLED 產(chǎn)線相對(duì)LCD，在準(zhǔn)分子退火ELA/剝離LLO、柔性切割、修復(fù)、窄邊框加工等多工序?qū)す獾男枨蟠罅吭黾?，這幾年三星OLED 大量投資帶動(dòng)海外激光公司COHERENT 相干的準(zhǔn)分子激光器以及配套系統(tǒng)集成廠的訂單和股價(jià)大幅增長(zhǎng)，而國(guó)內(nèi)京東方、華星、國(guó)顯、天馬等公司未來在OLED 領(lǐng)域的投資亦較為可觀，帶來潛在巨大需求，大族的顯視與半導(dǎo)體事業(yè)部在過去幾年已經(jīng)在這些客戶獲得突破，望充分受益，尤其是前期在LLO、柔性/異型切割和修復(fù)的進(jìn)度很快，如今年下半年大型設(shè)備認(rèn)證通過，將給18-20 年帶來可觀的增長(zhǎng)動(dòng)能。
同時(shí)公司也通過多種方式，持續(xù)加碼顯示面板業(yè)務(wù)。7 月6 日公司公告大族激光控股子公司大族創(chuàng)投與深圳市合諾投資企業(yè)及株式會(huì)社堀內(nèi)電機(jī)制作所共同出資組建深圳漢和智造有限公司。日本合資方堀內(nèi)電機(jī)自2009 年開始已經(jīng)與大族合作多年，Module 段設(shè)備研發(fā)已取得技術(shù)突破，有望帶來技術(shù)與客戶資源。合資公司漢和智造聚焦于大型液晶平板制造的相關(guān)設(shè)備及核心部件領(lǐng)域，是大族顯示面板行業(yè)重要布局。
3）PCB、LED 設(shè)備處于大的向上周期，公司進(jìn)口替代加速；公司PCB 業(yè)務(wù)在鉆孔、LDI和檢測(cè)等多領(lǐng)域全面爆發(fā)，去年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)8.9 億左右銷售，尤其是高端LDI 產(chǎn)品今年實(shí)現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)，全年50%增長(zhǎng)可期；而LED 設(shè)備在去年實(shí)現(xiàn)扭虧
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