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其中Q2 單季實(shí)現(xiàn)收入14.3 億元，同比增速6.27%，歸母凈利潤(rùn)5588 萬(wàn)元，同比下降28.0%，符合預(yù)期。
    豬價(jià)下跌影響公司養(yǎng)殖及冷凍肉業(yè)務(wù)盈利能力：受豬價(jià)下跌影響，2017 年上半年公司生豬出欄量17.1 萬(wàn)頭，同比出欄量增加25.7%；養(yǎng)殖業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.0億元，同比增長(zhǎng)9.6%。雖然豬價(jià)下跌帶來(lái)生豬出欄量及收入規(guī)模的略微提升，但是2017 年上半年生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)為8788 萬(wàn)元，同比下降19.1%，公司生豬養(yǎng)殖頭均盈利由2016 年上半年700 多元下降到目前400 多元。此外冷凍肉業(yè)務(wù)在豬價(jià)下跌過(guò)程中庫(kù)存成本處于高位，因此上半年冷凍肉業(yè)務(wù)毛利率為10.3%，同比下降7.6 個(gè)百分點(diǎn)。未來(lái)隨著母豬補(bǔ)欄逐漸恢復(fù)及豬價(jià)持續(xù)下跌，預(yù)計(jì)公司生豬養(yǎng)殖和冷凍肉業(yè)務(wù)盈利能力將進(jìn)一步下降。
    冷鮮肉受益豬價(jià)下跌，量利齊升：受益豬價(jià)下跌2017 年上半年公司冷鮮肉銷售了約為9.6 萬(wàn)噸，同比增加36.1%；毛利率為6.5%，同比提升2.3 個(gè)百分點(diǎn)，未來(lái)隨著母豬存欄量提升及豬價(jià)持續(xù)下跌，公司冷鮮肉業(yè)務(wù)盈利能力有望繼續(xù)改善。此外公司積極拓展冷鮮肉銷售渠道、加強(qiáng)新客戶開(kāi)發(fā)能力，進(jìn)而做強(qiáng)屠宰加工主業(yè)；根據(jù)不同地區(qū)的消費(fèi)特征，持續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)區(qū)域版圖，未來(lái)公司冷鮮肉業(yè)務(wù)的品牌影響力和市占率有望進(jìn)一步提升。
    產(chǎn)品和渠道結(jié)構(gòu)雙優(yōu)化，肉制品有望成為全新增長(zhǎng)點(diǎn)：公司未來(lái)將從兩個(gè)方面做大、做強(qiáng)肉制品板塊：（1）產(chǎn)品轉(zhuǎn)型：增加肉制品品類的休閑食品，如泡椒豬皮、雞爪子、鹵蛋等（2）重點(diǎn)發(fā)展餐飲供應(yīng)鏈：公司從2015 年年底開(kāi)始以“中央廚房”形式為餐飲客戶提供服務(wù)，目前已經(jīng)成為盤(pán)古、漢拿山、百勝中國(guó)、泉盛上海餐飲、永和大王等熱門(mén)餐飲公司的供應(yīng)商，龍大肉食通過(guò)專業(yè)化的服務(wù)為餐飲客戶提供高附加值產(chǎn)品進(jìn)而提高肉制品毛利率水平。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年收入為58 億元、61 億元、63 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.2 億元、2.4 億元、2.7 億元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 為41 倍、37 倍和33 倍?？紤]到公司未來(lái)冷鮮肉和冷凍肉產(chǎn)品將持續(xù)拓展目標(biāo)市場(chǎng)區(qū)域，肉制品將通過(guò)產(chǎn)品升級(jí)和渠道優(yōu)化打開(kāi)全新市場(chǎng)、提高盈利能力，給予龍大肉食2017 年45 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)22.5 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：母豬補(bǔ)欄情況或不及預(yù)期；生豬疫病。