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    小功率產(chǎn)品將受益A客戶2017年創(chuàng)新大年。小功率激光及自動(dòng)化配套設(shè)備2016年實(shí)現(xiàn)收入36.90億元，營收占比53%。其中A客戶占比穩(wěn)定，接近60%。A客戶2017年手機(jī)產(chǎn)品料將迎創(chuàng)新大年，公司有能力配套自產(chǎn)亞微米級(jí)加工精度的超快脈沖紫外激光設(shè)備、精密焊接設(shè)備、線性馬達(dá)、指紋模組和USB等自動(dòng)焊接系統(tǒng)。由于Q3A客戶的代工廠將大規(guī)模量產(chǎn)，于Q2開始集中采購設(shè)備，公司在焊接、測量、切割等領(lǐng)域大客戶的訂單均大幅增長，我們預(yù)計(jì)公司全年由A客戶獲取的訂單增速將達(dá)到100%。 
    大功率產(chǎn)品保持高速增長，為公司長期發(fā)展提供持續(xù)動(dòng)能。大功率激光業(yè)務(wù)2016年實(shí)現(xiàn)收入14.59億元，同比+47.69%。2016年公司對(duì)高端客戶滲透進(jìn)一步加速，成功打入中航工業(yè)、中國船舶重工、東風(fēng)農(nóng)機(jī)等國家重點(diǎn)行業(yè)知名企業(yè)。G3015HF高速光纖激光切割機(jī)與8KW超高光纖激光切割機(jī)進(jìn)入市場，增長空間巨大，為公司長期發(fā)展提供持續(xù)動(dòng)能。 
    看好OLED成為潛在增量。OLED爆發(fā)在即，上游設(shè)備率先受益，前道設(shè)備中，LTPS是趨勢，激光設(shè)備彈性最大，預(yù)計(jì)市場空間2017-2019年每年200億元。公司目前已布局OLED 80%激光加工設(shè)備，自主研發(fā)10道左右的激光工序，預(yù)期在2017-2018年逐步達(dá)產(chǎn)，2018年有望貢獻(xiàn)營收超10億元，將深度受益行業(yè)爆發(fā)。 
    外延加速，鋰電池、工業(yè)機(jī)器人進(jìn)展加快。公司2016-17年在自動(dòng)化和新能源領(lǐng)域做了七項(xiàng)收購，加強(qiáng)航天航空、汽車、動(dòng)力電池、半導(dǎo)體及PCB方面拓展。目前公司已具備70%前段與中段整體鋰電池裝備供給能力，并加速研發(fā)電池生產(chǎn)車間和工廠交鑰匙工程。公司機(jī)器人產(chǎn)品2016年已經(jīng)量產(chǎn)，在電力、石化、公安、消防等領(lǐng)域小批量銷售，產(chǎn)品銷售增速100%。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示。新技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，下游需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，OLED進(jìn)度不及預(yù)期。 
    盈利預(yù)測及估值。A公司創(chuàng)新大年利好公司小功率激光業(yè)務(wù)，OLED行業(yè)爆發(fā)公司深度受益，工業(yè)級(jí)大功率激光設(shè)備及機(jī)器人為公司長期發(fā)展提供持續(xù)動(dòng)能，公司也是我們前期多篇報(bào)告重點(diǎn)推薦的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的。小幅上調(diào)公司2017-19年EPS預(yù)測為1.46/1.74/2.03元（原預(yù)測為1.27/1.46/1.75元），按照2018年P(guān)E=23倍，給予目標(biāo)價(jià)40元，維持"買入" 評(píng)級(jí)。