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近年來公司以水性涂料作為未來產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略，擁有行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。 
    涂料行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)，供給側(cè)改革背景下公司迎來整合發(fā)展新空間。當(dāng)前國(guó)內(nèi)低端涂料產(chǎn)能過剩，以水性涂料為代表的高端涂料供不應(yīng)求，市場(chǎng)需求與環(huán)保監(jiān)管倒逼產(chǎn)業(yè)向高端綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)，落后產(chǎn)能企業(yè)面臨淘汰出局?，F(xiàn)階段市場(chǎng)占有量?。?015年水性涂料市場(chǎng)占有率約10%）、增長(zhǎng)迅速（年均復(fù)合增長(zhǎng)率18.86%）、兼具綠色健康的水性涂料成為龍頭企業(yè)涂料藍(lán)海戰(zhàn)略策源地，未來五年水性涂料市場(chǎng)規(guī)模有望提升3倍以上（預(yù)計(jì)市場(chǎng)占有率達(dá)40%-60%），公司迎來快速增長(zhǎng)新機(jī)遇。 
    公司品牌文化與營(yíng)銷渠道優(yōu)勢(shì)明顯，水性涂料新產(chǎn)品布局領(lǐng)先。公司多年培育"綠色、健康、環(huán)保"的三棵樹品牌文化，市場(chǎng)聲譽(yù)出眾、上下齊心奮進(jìn)。公司多年深耕細(xì)作三四線城市家裝墻面漆高端市場(chǎng)、近年著力進(jìn)軍一二線城市工程墻面漆領(lǐng)域，"扁平化銷售+大客戶綁定"為公司贏得巨大發(fā)展空間。公司提前布局水性涂料新產(chǎn)品開發(fā)與產(chǎn)能擴(kuò)增，水性涂料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、產(chǎn)能不斷提升，公司近三年三大產(chǎn)品銷量持續(xù)高速增長(zhǎng)（15-20%）、水性涂料銷量猛增提升（年均復(fù)合增長(zhǎng)率33.01%）、毛利遠(yuǎn)高同業(yè)公司（約50%）。未來三年，預(yù)計(jì)公司家裝、工程墻面水性涂料及配套材料年產(chǎn)量將繼續(xù)保持25%+增長(zhǎng)率、國(guó)內(nèi)水性涂料市場(chǎng)份額有望突破5%（2014年占市場(chǎng)份額1.9%）。 
    上市破解公司融資困境，公司發(fā)展遠(yuǎn)景可期。上市為公司開辟融資新渠道，8萬噸水性涂料項(xiàng)目開工、研發(fā)體系與營(yíng)銷渠道建設(shè)升級(jí)步伐加快，有助企業(yè)搶占新興市場(chǎng)、提升公司行業(yè)地位。未來五年公司有望進(jìn)入國(guó)內(nèi)涂料行業(yè)前三強(qiáng)。 
    風(fēng)險(xiǎn)因素：1、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與房地產(chǎn)行業(yè)走弱將導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)下滑；2、如市場(chǎng)容量增速較低或市場(chǎng)開拓不力，募集資金投資項(xiàng)目將使公司產(chǎn)能不能及時(shí)消化。 
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)：下游建筑行業(yè)涂料銷量增速預(yù)計(jì)放緩，但高端市場(chǎng)需求及經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策有望推動(dòng)水性涂料市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)大。我們認(rèn)為公司憑借較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力以及相應(yīng)涂料項(xiàng)目的投產(chǎn)，家裝、工程墻面水性涂料及配套材料年產(chǎn)量將繼續(xù)保持30%左右增長(zhǎng)率。我們維持對(duì)公司2017/18/19年EPS預(yù)測(cè)分別為1.80/2.35/3.43元，給予17年40倍PE，維持目標(biāo)價(jià)72.14元；由于前期大盤風(fēng)格切換，公司股價(jià)目前已跌出價(jià)值，我們上調(diào)公司評(píng)級(jí)至"買入"。