>> 安信證券-洲明科技(300232)擬現(xiàn)金收購愛加照明，完善產(chǎn)業(yè)整合-170726
| 上傳日期： |
2017/7/28 |
大小： |
284KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
孫遠(yuǎn)峰 |
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愛加照明承諾2017 年下半年扣非凈利潤不低于300 萬元；2018 年、2019 年扣非凈利潤分別不低于1,000 萬元、1,500 萬元。
■收購照明領(lǐng)域細(xì)分市場的龍頭企業(yè)，完成產(chǎn)業(yè)鏈條高價值部分的生態(tài)整合。愛加照明成立于2009 年，是一家致力于高端建筑空間的專業(yè)照明企業(yè)。隨著國內(nèi)消費升級，地產(chǎn)、酒店市場高端專業(yè)照明的需求逐步放大，業(yè)主和設(shè)計師對專業(yè)照明解決方案的關(guān)鍵認(rèn)知已經(jīng)建立。愛加照明與國內(nèi)知名高端地產(chǎn)商、酒店集團(tuán)、建筑設(shè)計公司都有緊密的業(yè)務(wù)合作，客戶包括凱德置業(yè)、雅詩閣、華潤地產(chǎn)、保利置業(yè)、釣魚臺、阿瑪尼等高端品牌。公司收購愛加照明向高端市場延伸，是專注主業(yè)的持續(xù)拓展，以高端品牌和高端客戶為切入點，有利于公司整合照明行業(yè)資源，進(jìn)一步提升盈利能力。
■LED 應(yīng)用市場空間廣，照明布局為公司成長添動力。據(jù)國家半導(dǎo)體照明工程研發(fā)及產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟（CSA）數(shù)據(jù)顯示，2016 年中國LED 市場規(guī)模達(dá)到5216 億元，同比增長22.9%，其中下游LED 應(yīng)用市場規(guī)模占比82.2%。LED 顯示屏和LED 照明均屬LED 應(yīng)用領(lǐng)域重要組成部分，在LED 小間距產(chǎn)品已經(jīng)成為公司目前成長主力的前提下，公司通過高端商用照明的布局?jǐn)U展現(xiàn)有照明業(yè)務(wù)領(lǐng)域，形成顯示應(yīng)用加照明應(yīng)用的雙引擎，實現(xiàn)內(nèi)部業(yè)務(wù)協(xié)同，有望迎來更大的成長空間。
■投資建議：預(yù)計公司2017~2019 年的凈利潤為3.14 億、4.73 億、6.41 億，同比增長88.9%、50.4%、35.5%。維持“買入-A”評級，6個月目標(biāo)價20.25 元，相當(dāng)于2018 年27 倍的動態(tài)市盈率。
■風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；LED 應(yīng)用產(chǎn)品銷售不及預(yù)期。
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